Доларът е на най-ниското си ниво на къси позиции от 2012 г. Защо биткойнът не се възстановява?

Уолстрийт продава щатския долар на най-високите си нива от поне 2012 г. насам, според последния анализ на Bank of America за валутния пазар и лихвените проценти. изследванеИсторически погледнато, подобен вид слабост на долара би бил попътен вятър за BitcoinВместо това, BTC е надолу 24% от началото на годината, като се намират близо до многомесечните си дъна. Връзката, на която крипто трейдърите разчитаха години наред, тихомълком се разпадна и причините са важни.

- Доларов индекс (DXY), който следи курса на щатския долар спрямо кошница от шест основни валути, се търгуваше около 97.15 на 17 февруари, което е леко покачване през деня, но е на път към седмична загуба от около 0.6%. Той е паднал с повече от 9.5% от началото на 2025 г. и се движи близо до четиригодишно дъно, след като за кратко се понижи под 95.51 в края на януари.

Какво всъщност означава рекордно мечешки долар?

Февруарското проучване на BofA, проведено между 6 и 11 февруари сред 42 мениджъри на фондове, управляващи активи на стойност 702 милиарда долара, установи, че позиционирането на инвеститорите в долара е спаднало до нива, „нерегистрирани преди това в рамките на нашата времева извадка“, която датира от януари 2012 г. Казано по-просто, институциите държат по-малка експозиция в долари, отколкото когато и да било през последните 14 години.

Това не е феномен, характерен за търговците на дребно или хедж фондовете. Продажбите се водят от така наречените инвеститори на реални пари: пенсионни фондове, суверенни фондове и дългосрочни институционални разпределители. 

Каролайн Удрил, мениджър на фондове с множество активи в Schroders, заяви пред Financial Times че нейната фирма „наблюдава увеличени потоци от репатриране, тъй като чуждестранните притежатели на щатски долари преместват капитал обратно в местната си валута“. Този вид структурни продажби са по-скоро постоянни, отколкото реактивни.

Данните за опциите от CME Group потвърждават промяната. Залозите срещу долара вече надминаха бичите позиции по отношение на зелената валута, обръщайки позицията от четвъртото тримесечие на 2025 г. Залозите за по-нататъшно обезценяване на долара спрямо еврото, измерени чрез обръщане на риска, достигнаха нива, наблюдавани преди това само по време на пандемията от Covid-19 и след митническия шок от април 2025 г.

Защо инвеститорите бягат от долара

Няколко натиска оказват едновременно натиск върху долара:

• Лихвеният спред между САЩ и Европа се е стеснил до приблизително 0.25 процентни пункта, след като Федералният резерв намали лихвите със 75 базисни пункта от средата на 2025 г., докато Европейската централна банка поддържаше по-строга позиция за по-дълго време.
• Нетните отливи от държавни ценни книжа на САЩ достигнаха очаквано 18 млрд. долара само през януари, като още 22 милиарда долара са напуснали американските акции.
• Швейцарският франк достигна 11-годишен връх. печалба 3.5% спрямо долара през първите шест седмици на 2026 г.
• Златото се търгува близо до рекордно високи нива, тъй като инвеститорите се насочват към дефанзивни активи.

Иън Стийли, международен главен инвестиционен директор за глобални облигации с фиксиран доход, валути и стоки в JPMorgan Asset Management, го каза просто: „Виждаме среда, в която Федералният резерв продължава да съкращава лихвите и предимството на „carry trade“-то изчезва с времето.“ „Carry trade“, при който инвеститорите заемат във валути с нисък лихвен процент, за да купуват такива с по-висока доходност, отдавна е благоприятствал долара. Това предимство намалява.

Защо биткойнът не се възползва от слабия долар?

Това е въпросът, който повечето крипто трейдъри си задават в момента. От създаването си насам, биткойнът се е движил предимно в обратна посока на DXY. По-слабият долар прави BTC по-евтин за закупуване от чуждестранните инвеститори и разхлабва глобалните финансови условия, което обикновено е от полза за рисковите активи. Когато DXY падна от 102 до около 89 през 2020 до 2021 г., биткойнът преживя един от най-големите си бичи периоди.

Сегашната среда не изглежда по никакъв начин така.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

DXY е спаднал с над 10% от средата на 2025 г. Биткойнът е паднал с 6% през цялата 2025 г. и сега е надолу с 21% през 2026 г. Техните 90-дневна корелация достигна 0.60 на 17 февруари, най-високото ниво от април 2025 г., според данни на TradingView. Това означава, че и двата актива сега се движат в една и съща посока по-често, отколкото не, което е почти обръщане на историческия модел.

Биткойнът се търгува като технологична акция

Най-достоверното обяснение е, че биткойнът е станал тясно свързан с фондовите пазари, особено с технологичните акции. Според ByteTree Research30-дневната пълзяща корелация на биткойн с iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) достигна 0.73 в началото на февруари 2026 г. IGV е намалял с приблизително 20% от началото на годината и биткойн го е проследил успоредно.

„Няма съмнение, че биткойнът е въвлечен в разпродажбата на технологии“, отбеляза ByteTree. „В основата си биткойнът е интернет акция.“

Промяната е отчасти резултат от това кой е сега на пазара. Когато стартираха спот биткойн ETF-ите и институционалният капитал нахлу, силата на актива за определяне на цената се измести от дългосрочните притежатели, които гледат на BTC като на дигитално злато, към институционалните разпределители, които го третират като технологична игра с висока бета вероятност. Когато акциите на изкуствения интелект се сринаха в края на януари и началото на февруари 2026 г., предизвиквайки това, което анализаторите нарекоха „софтуерен магедон“, който изтри приблизително 1 трилион долара от индекса за софтуер и услуги S&P 500, биткойнът беше повлечен надолу със себе си.

Strategy (преди MicroStrategy), най-големият корпоративен притежател на биткойн, съобщи за... 12.4 млрд. долара Загубата за четвъртото тримесечие се дължи на обезценки на активите му в BTC. ETF-ите за биткойн също отбелязаха няколко последователни месеци на нетен отлив общо милиарди долари. 

Рей Юсеф, главен изпълнителен директор на крипто приложението NoOnes, описа настоящата среда като „продължителна преоценка на рисковете“, добавяйки, че макар покриването на къси позиции с 20% до 30% да е възможно, те вероятно ще бъдат „капани за бикове“, а не начало на възстановяване.

Може ли късо натискане на долара да повиши стойността на биткойна?

Има един сценарий, при който нарушената корелация всъщност може да работи в полза на биткойн. Когато инвеститорите заемат екстремно низходящи позиции по отношение на който и да е актив, неочакван отскок принуждава масови обратни изкупувания, за да се ограничат загубите. Това се нарича „short squeeze“ и може да доведе до резки и бързи движения на цените.

„Рекордните къси позиции повишават риска от волатилност при основните двойки щатски долар; спадът може да продължи поради слаби данни от САЩ, но претоварената търговска динамика увеличава потенциала за резки ралита, покриващи късите позиции“, каза главният валутен анализатор на InvestingLive за Азиатско-тихоокеанския регион Иймън Шеридан.

Ако доларът се повиши рязко след по-силни от очакваните икономически данни от САЩ и BTC продължи да се движи заедно с него, а не срещу него, този натиск би могъл да повиши цените на криптовалутите заедно с долара. Анализаторите на BofA отбелязаха, че повечето отговори от анкетата са били подадени преди доклада за заетостта в САЩ за януари, който значително надмина очакванията, и че устойчивите икономически данни „може да облекчат част от мечия тренд“ на долара.

Дали това облекчение, основано на данни, ще се превърне в устойчиво възстановяване на долара и, следователно, във възстановяване на биткойн, зависи до голяма степен от това колко нестабилна ще бъде институционалната ротация на американските активи.

Заключение

Доларът е под натиск от структурен отлив на капитал, намаляващо предимство в лихвените проценти и подкопаващо доверие в стабилността на политиката на САЩ. Биткойн, който исторически процъфтяваше в тази среда, вместо това следва технологичните акции надолу, тъй като институционалната собственост е променила начина, по който активът реагира на макросигнали. Класическата люлка между Биткойн и долар все още съществува на теория. На практика данните от последните 14 месеца показват, че тя вече не е надеждна като търговска рамка в текущия цикъл.

Ресурси 

1. Най-новото проучване на Bank of America за настроенията относно валутния пазар и лихвените проценти

2. Биткойн на CoinMarketCap: Движение на цената на биткойн 

3. Графика на индекса на щатския долар (DXY)

4. Доклад на Financial TimesМениджърите на фондове заемат най-мечата позиция по отношение на долара от десетилетие

5. Доклад от списание European Business MagazineМениджърите на фондове са най-негативните по отношение на долара от над десетилетие, тъй като хаосът в политиката подкопава доверието

6. Доклад от CNBC„Най-силната валута на земята“ току-що достигна 11-годишен връх — и това предизвиква проблеми в Швейцария

7. Доклад от CoinDeskПроучване на BofA отбелязва мечи залози за долара на над десетилетие висок връх. Ето какво означава това за биткойн

8. Доклад за байтдървоМечият пазар на технологиите