Най-лоялните притежатели на биткойн най-накрая продават на загуба - и това е червен флаг

Какво ни казва дългосрочният притежател SOPR в момента

BitcoinДългосрочните притежатели на акции продават на загуба, а това не се случва често. Анализаторската фирма за веригата Glassnode което е сигнализирано развитието в бележка в Telegram тази седмица, в която се съобщава, че 7-дневната експоненциална пълзяща средна на коефициента на печалба от похарчени продукти (SOPR) на дългосрочните притежатели е паднала под 1. Тази единична точка от данни носи значителна тежест, защото когато тази кохорта започне да реализира загуби, това обикновено сигнализира за достатъчно дълбок стрес, за да принадлежи към мечи пазар, а не към спад в средата на цикъла.

Дългосрочните притежатели, дефинирани като портфейли, които са държали биткойн повече от 155 дни, се считат за най-убедените участници на пазара. Те са склонни да натрупват пари по време на спадове и да продават, когато цената се повиши. Когато започнат да продават на загуба, това предполага, че натискът е достигнал ниво, което дори търпеливите инвеститори не могат да поемат.

Какво е SOPR и защо е важно?

SOPR, или коефициент на печалба от изразходвана продукция, измерва дали монетите, преместени във веригата, се продават над или под цената, на която са били първоначално придобити. Стойност над 1.0 означава, че средната монета, преместена през този ден, е била продадена с печалба. Стойност под 1.0 означава обратното: притежателите преместват монети на загуба.

Когато SOPR падне под 1.0, това обикновено бележи зона на капитулация - точката, в която продавачите, които са се въздържали, най-накрая се отказват. В исторически план, възстановяването на SOPR над 1.0 след такъв спад е сигнализирало за края на вълната на продажби и началото на стабилизация.

По време на последната разпродажба, SOPR падна до 0.94, ниво, което показва, че продавачите са достигнали почти максимален натиск за продажби. Последвалото възстановяване над 1.0 предполага, че непосредствената вълна от панически продажби от страна на краткосрочните притежатели се е изчерпала. Сега опасението е, че дългосрочните притежатели започват подобен цикъл.

Как се сравнява февруарската разпродажба с предишни сривове?

Февруари 6г спад до 62 800 долара направи директни сравнения със срива на LUNA през май 2022 г. по отношение на натиска, който оказа върху дългосрочните притежатели. Glassnode описа настоящите условия като „рядка промяна в убеждението, обикновено наблюдавана в по-дълбоките етапи на мечите пазари“, което е забележително изказване, като се има предвид, че биткойнът се търгуваше доста над дъната на цикъла само седмици преди това.

Струва си да се разбере паралелът с LUNA. Сривът на екосистемата Terra през май 2022 г. унищожи десетки милиарди долара пазарна стойност в рамките на няколко дни и принуди дългосрочните притежатели да понесат загуби. Фактът, че рутинна разпродажба през февруари 2026 г. генерира сравними показатели за стрес, предполага, че базата за натрупване под текущите цени е по-тънка, отколкото изглеждаше.

Ключовите сигнали от текущите данни включват:

• SOPR на дългосрочните притежатели падна под 1.0, което потвърждава, че се реализират загуби.
• Тенденциите за натрупване сред дългосрочните притежатели на облигации отслабнаха след разпродажбата.
• Нивата на стрес са сравними с тези, регистрирани по време на срива на LUNA през май 2022 г.
• Glassnode идентифицира $54 000 като следващото значително ниво на подкрепа, ако текущите нива се провалят.

Какво означават макроикономическите условия за следващия ход на биткойн?

По-широката икономическа обстановка не улеснява нещата за биткойн. САЩ добавиха 130,000 работни места през януари, цифра, достатъчно силна, за да намали очакванията за краткосрочно намаление на лихвите от Федералния резерв. По-ниските шансове за намаление на лихвите обикновено тласкат рисковите активи надолу, а биткойнът не е имунизиран.

Инфлацията се охлади до 2.4%, но публикуваните новини не успяха да предизвикат значимо възстановяване на биткойн, което предполага, че пазарът не е в позиция да реагира положително на умерено добрите новини в момента. Според инструмента FedWatch на CME, пазарите предвиждат 90% вероятност федералният лихвен процент да остане непроменен през март.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

За биткойн това означава, че макроикономическият попътен вятър, който помогна за покачването на цените в края на 2024 г. и началото на 2025 г., вече не е надежден катализатор в краткосрочен план.

60 000 долара на етаж или стъпало по-ниска цена ли е?

Не всеки тълкува текущите данни като предвестник на по-дълбоки загуби. Шон Макналти, ръководител на търговията с деривати за Азиатско-тихоокеанския регион във FalconX, твърди, че 60 000 долара ще се задържат като дъно на цикъла в близко бъдеще. Неговите разсъждения се съсредоточават върху това, което той описва като „здравословни потоци от купувачи“ и „масивна стена от купувачи“ близо до това ниво, които са поели капитулацията на краткосрочните притежатели по време на неотдавнашния спад.

Макналти също така посочва, че при разпродажбата липсваше системният колапс, който определи дъната на предишните цикли. Сривът на FX през ноември 2022 г., например, предизвика каскадни ликвидации в цялата индустрия. Настоящият спад, за сравнение, е обусловен от макроикономически натиск и промени в настроенията, а не от структурен провал на пазара.

Заслужава да се отбележи, че капитулацията без системно събитие може да доведе до по-рязко и бързо възстановяване, защото основната инфраструктура остава непокътната.

Ако нивото от 60 000 долара не успее да се задържи, анализаторите посочват 54 000 долара като следващата линия на значима подкрепа, ниво, което би представлявало приблизително 15% спад от текущите цени и би върнало биткойн до нивата, наблюдавани за последно в средата на 2024 г.

Заключение

Дългосрочните притежатели на биткойн са под измерим стрес. SOPR на дългосрочните притежатели е паднал под 1.0, натрупването е отслабнало и натискът върху тази кохорта се движи на нива, невиждани от срива на LUNA през май 2022 г. Glassnode определя следващата значима подкрепа на $54 000, ако текущите нива отстъпят.

Контрааргументът обаче е реален. Разпродажбата не е предизвикана от системен колапс, потоците от покупки близо до $60 000 остават активни, а възстановяването на SOPR над 1.0 предполага, че най-лошото от краткосрочните панически продажби може би вече е отминало.

Това, което ще се случи по-нататък, зависи до голяма степен от това дали макроикономическите условия ще се променят достатъчно, за да привлекат отново купувачи. Тъй като намаляването на лихвите е отказано през март, а данните за инфлацията не успяват да предизвикат възстановително рали, биткойнът се справя с трудна среда без попътния вятър, който го поведе нагоре в края на 2024 г. Данните не гарантират по-дълбока корекция, но предполагат, че пазарът се нуждае от повече от надежда, за да намери следващото си дъно.

Ресурси 

1. Bitcoin SOPR диаграма на Glassnode

2. Доклад от DecryptДългосрочните притежатели на биткойн показват признаци на напрежение след февруарските разпродажби

3. Доклад от CNBCСАЩ почти не отбелязаха ръст на работните места през 2025 г.