Побитови файлове за Avalanche AVAX ETF: Ключови подробности

Bitwise Asset Management подаде изменена декларация за регистрация S-1 до Комисията по ценни книжа и борси на САЩ за място Лавина AVAX ETF, който включва залагане, съгласно подадената дата 27 ноември 2025 г. 

Предложеният борсово търгуван фонд, с тикерен символ BAVA, се стреми да предложи на инвеститорите експозиция към цената на AVAX, родният токен на блокчейна Avalanche, като същевременно генерира допълнителна възвръщаемост чрез залагане на част от своите активи в мрежата. 

Това развитие следва първоначалното подаване на заявление през септември 2025 г. и позиционира продукта като потенциално допълнение към пазара на крипто ETF в САЩ, с целенасочено пускане на пазара на NYSE Arca през първото тримесечие на 2026 г. 

Какво знаем за последното подаване?

Измененото заявление S-1 актуализира първоначалното заявление, като въвежда залагането като ключова характеристика. ETF е структуриран като тръст с дарител в рамките на Bitwise ETF Trust, който осигурява данъчно третиране, при което акционерите се третират като преки собственици на базовите AVAX токени. Тази структура гарантира, че всички приходи от залагане преминават към инвеститорите. Основната цел на фонда е да проследява спот цената на AVAX, като залагането служи като вторичен механизъм за повишаване на възвръщаемостта. Bitwise посочи, че ETF ще държи AVAX в отделни сметки, а спонсорът ще управлява дейностите по залагане, без да участва в активна търговия.

В документа се посочва, че ETF ще стартира с годишна такса за управление от 0.34%, покриваща оперативните разходи, включително разходите, свързани със залагането. За да насърчи първоначалните инвестиции, Bitwise планира да отмени изцяло тази такса за първия месец за активи до 500 милиона долара. Тази такса е по-ниска от предлаганите от конкурентите, като например 0.40% на VanEck. Grayscale0.50 процента за съответните им предложения за Avalanche ETF. В документа се отбелязва също, че фондът няма да използва ливъридж или деривати, като вместо това ще се фокусира върху директни участия в AVAX.

 

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Споразуменията за попечителство са подробно описано в подадената документацияCoinbase Custody ще съхранява частните ключове за активите на AVAX в студено съхранение, използвайки хардуерни модули за сигурност. Сметките са отделени, за да се предотврати смесването им с други активи, и няма застрахователно покритие от FDIC или SIPC. Пазителят има допълнение към споразумението си, което позволява улесняване на залагането, но ограничава отговорността за определени загуби до 5 милиона долара.

Механика на залагане в Bitwise Avalanche AVAX ETF

Стейкингът е основен компонент на предложения ETF, който позволява на фонда да участва в консенсусния механизъм за доказателство за залог на Avalanche. В заявлението се посочва, че тръстът ще заложи някои или всички свои AVAX активи, с изключение на резерв за ликвидност, чрез делегиране на токени на валидатори, управлявани от стейкинг агенти. Един такъв споменат агент е Attestant, Ltd., която стана филиал на Bitwise на 25 ноември 2025 г.

Процесът включва ескроуиране на AVAX в мрежата на Avalanche за период на блокиране, вариращ от 2 седмици до 1 година, определен от валидаторите. През това време заложените токени помагат за сигурността на мрежата, като предлагат и валидират блокове. Спонсорът на фонда избира доверени агенти за залагане, а попечителят обработва заявките за залагане, без да прехвърля AVAX към портфейлите на агентите. Тази настройка има за цел да поддържа сигурността и да избягва повторно залагане.

Няма фиксиран таван на процента AVAX, който може да бъде заложен, но в документацията се описва резерв от ликвидност на незаложени токени, първоначално определен на 30 процента от притежаваните токени. Този резерв може да се коригира месечно въз основа на фактори като обеми на обратно изкупуване, волатилност на пазара и данни за ликвидност във веригата. На практика Bitwise очаква да заложи значителна част, потенциално до 70 процента, като същевременно агрегира залози между множество валидатори, за да спазва правилата на мрежата. Тези правила включват минимум 2,000 AVAX и максимум 3 милиона AVAX на валидатор. Точният процент на залагане ще бъде оповестяван ежедневно на уебсайта на ETF.

Какви са рисковете, свързани със залагането в Avalanche AVAX ETF?

Измененото заявление включва подробни оповестявания на рисковете, свързани със залагането. Оперативните рискове включват прекъсване на работата или повреди на валидаторите, което може да доведе до загуба на награди. Ако валидаторът се откаже от достъпа си, тръстът може да загуби някои или всички очаквани награди. 

Грешки на агент или попечител, включително несъстоятелност, могат да доведат до загуби, въпреки че в някои случаи отговорността е ограничена.

Ликвидните рискове възникват от периодите на блокиране, които могат да забавят обратното изкупуване, ако резервът от ликвидност се окаже недостатъчен. В такива сценарии фондът има споразумение за условна ликвидност, за да обмени заложени AVAX за незаложени токени на пазарен спред, което потенциално води до премии или отстъпки от нетната стойност на активите или дори временно спиране на обратното изкупуване.

Подчертани са и мрежовите и кибер рискове. Хакерски атаки, уязвимости в протоколите или атаки срещу мрежата на Avalanche могат да доведат до трайни загуби. В момента мрежата не прилага slashing, но бъдещи промени в управлението биха могли да го въведат. 

Данъчните и регулаторните рискове включват възможността наградите от залагане да се третират като обикновен доход без съответните парични изплащания. Неспазването на Процедура за приходи 2025-31 на IRS, издадена на 10 ноември 2025 г., може да повлияе на статута на тръста-учредител. Тази процедура предоставя безопасно убежище за тръстовете-учредители, които се занимават със залагане, без да се считат за извършващи търговия или бизнес. 

Други рискове включват заплахи за криптографията от квантовите изчисления, хакерски атаки върху борси и намалено приемане на мрежи, ако широко разпространеното залагане възпира независимите валидатори. Всички AVAX активи, независимо дали са заложени или не, са незастраховани срещу кражба или загуба.

Заключение

В документацията за битови данни за Avalanche AVAX ETF е описан продукт, който комбинира проследяване на спот цените със залагане за генериране на доходност, структуриран като тръст с попечител Coinbase. В нея са описани механики като делегиране на валидатори, 30% първоначален резерв за ликвидност и 12% награди, като същевременно са разкрити рискове, включително оперативни сривове, ограничения на ликвидността и регулаторни несигурности. 

Конкуренти като VanEck и Grayscale нямат подобни характеристики на доходността, а предложението се основава на европейския опит на Bitwise с ETP. Това предложение отразява усилията за интегриране на доходността, базирана на блокчейн, в регулирани инвестиционни инструменти в САЩ, подчертавайки ролята на последните насоки на IRS за активиране на такива структури. Инвеститорите трябва да прегледат пълния S-1 за пълни подробности, преди да обмислят участието си.

Източници:

• Статия за CoindeskСъстезание за ETF на Avalanche
• Документ на SECПобитово изменение S-1
• TheBlockСтатус на VanEck Avalanche ETF в реално време