BlackRock и Coinbase ще запазят 18% от приходите си от стейкинг на Ethereum от нов ETF

BlackRock и Coinbase ще приберат 18% от всички награди от залагане, генерирани от предстоящия iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), според изменен S-1 документ, подаден до SEC на 17 февруари. Инвеститорите запазват останалите 82%. Тъй като доходността от залагане на Ethereum е около 2.8% годишно, истинският въпрос е дали това намаление е справедлива търговия за регулиран достъп до доходността на ETH или такса за блокчейн награди на Уолстрийт.

Как работи структурата на таксите на ETHB?

Таксата за залагане от 18% покрива както акциите на BlackRock, така и дела на Coinbase като основен изпълнителен агент. Coinbase служи и като попечител чрез Coinbase Custody Trust Company и управлява самия процес на залагане чрез одобрени валидатори.

В допълнение към това, ETHB начислява годишна спонсорска такса от 0.25% върху нетната стойност на активите. BlackRock я премахва до 0.12% за първите 2.5 милиарда долара активи през първите 12 месеца, което е често срещана стратегия за привличане на ранен капитал.

За да поставим числата в перспектива: ако ETHB държеше 2.5 милиарда долара и залагането носеше доходност от приблизително 3%, брутните печалби щяха да бъдат около 75 милиона долара. След намалението от 18%, акционерите щяха да получат около 61.5 милиона долара, ефективна доходност от приблизително 2.46%, преди да влезе в сила спонсорската такса.

Колко ETH ще бъде заложено?

При нормални условия BlackRock планира да инвестира между 70% и 95% от активите на фонда в Ethereum. Останалите 5% до 30% се намират в това, което в документа се нарича „ликвиден ръкав“ - незаложен буфер, предназначен да покрива ежедневните генерирани активи, обратно изкупуване и оперативни разходи.

Тук нещата стават интересни за инвеститорите, свикнали с незабавна ликвидност. Опашката за активиране на стейкинг на Ethereum може да се простира до 70 дни, а дневното активиране ограничава записите до приблизително 57 600 ETH. Пълните тегления отнемат от 7 до 10 дни при нормални условия, но този срок може да се удължи до седмици или дори месеци по време на периоди на претоварване на мрежата. Обратните изкупувания се извършват в кошници от 40 000 акции и ако търсенето се увеличи, „ръкавът на ликвидността“ може да се изчерпи, което да доведе до парични споразумения или забавяния.

В самото заявление се признава, че залагането на твърде голяма част от ETH на фонда може да доведе до търговия на акциите със значителни премии или отстъпки спрямо действителната базова стойност на фонда.

Къде е мястото на ETHB на пазара?

ETHB не е първият Ethereum ETF, върху който е инвестиран. Продуктите на Grayscale за ETHE и ETH вече включват доходност от инвестиране, а VanEck е подала заявление за своя собствена версия. Но мащабът на BlackRock му дава ясно предимство. Съществуващият му спот Ethereum ETF (ETHA) наскоро беше отчетен с активи над 9 милиарда долара, което е по-малко от ETHE на Grayscale с 2.3 милиарда долара.

BlackRock вече е инвестирал в тръста 100 000 долара, което сигнализира за готовност за стартиране в очакване на одобрение от SEC. Ако ETHB достигне дори половината от размера на ETHA, оценките показват, че BlackRock би могъл да генерира 11 до 20 милиона долара годишно от комбинираната спонсорска такса и дял от приходите от залагане.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

По-широката картина също е важна. Решенията относно предстоящите изменения на ETF-ите за залагане от Fidelity и Franklin Templeton се очакват до края на март 2026 г. Ако бъдат одобрени повсеместно, институционалният капитал, вливащ се в залагането на Ethereum, може да удължи опашката за активиране и да намали доходността с течение на времето, тъй като наградите се разпределят между по-голяма база за залагане.

Ами опасенията относно централизацията?

Не всички празнуват. През същата седмица BlackRock подробно обяви плановете си за залагане, Ethereum съосновател Виталик Бутерн предупреди, че голямата концентрация на ETH на Уолстрийт може да наруши управлението на блокчейна и да създаде централизирани „узки точки“.

Реакцията на общността е разделена. Някои виждат ETF-а като „шок от предлагането“ за Ethereum, който би могъл да предизвика институционален FOMO (страх от пропускане). Други наричат ​​таксата от 18% висока, особено когато децентрализираните платформи за залагане често начисляват по-близо до 5%.

Това напрежение е в основата на дебата между крипто-TradFi: регулиран достъп и институционална легитимност от една страна, по-високи такси и риск от централизация от друга. ETHB няма да разреши този спор, но ще го подкрепи с реални цифри, след като SEC даде зелена светлина.

Източници:

• DL Новини Докладване на структурата на таксите за ETHB, активите под управление на ETHA, прогнозите за доходност и опасенията на Виталик Бутерин относно централизацията.
• CryptoSlate Подробна разбивка на ликвидните рискове, динамиката на опашката за активиране, освобождаването от спонсорски такси и прогнозите за приходите.
• Benzinga Финансова разбивка на ефективната доходност на инвеститорите след таксата за залагане от 18%.