Текстът за доходност на стейбълкойните по Закона за яснота най-накрая е публичен: Какво пише и какво означава

Финалът stablecoin Формулировката за доходност в Закона CLARITY вече е публична и очертава ясна граница: крипто платформите вече не могат да предлагат пасивна доходност в банков стил. просто за държане на стейбълкойни. Наградите, обвързани с действителна активност във веригата, като плащания или преводи, остават разрешени.

Сенаторите Том Тилис (RN.C.) и Анджела Алсбрукс (демократ от Мериленд) финализирани компромисния текст в петък вечерта, слагайки край на месеци на преговори, които бяха забавили по-широкия Закон за яснота на пазара на цифрови активи. Punchbowl Новини първи съобщи за споразумението, а текстът беше споделен и в X.

Сделката е значителна, защото премахва една от последните основни пречки пред надценката на банковата комисия на Сената, която сега е планирана за май.

Какво всъщност казва новият език за доходност на стейбълкойните?

Новият раздел, кодифициран като Раздел 404 на законопроекта, забранява на това, което законодателството нарича „покрити страни“, да плащат каквато и да е форма на лихва или доход на Uклиенти на .S. в два специфични сценария:

• Единствено във връзка с държането на стейбълкойни
• По всякакъв начин, който е „икономически или функционално еквивалентен на плащането на лихва или доходност по лихвоносен банков депозит“

Казано по-просто: крипто борсата не може да възнаграждава потребителите просто за паркирането на стейбълкойни в сметката им, по същия начин, по който банката плаща лихва върху спестовен баланс.

Законопроектът определя „обхванатите страни“ като доставчици на услуги за цифрови активи и техните филиали. Той изключва разрешените емитенти на стабилни монети и регистрираните чуждестранни емитенти, на които вече е забранено да плащат директна лихва съгласно GENIUS Act, закона за стейбълкойните, който президентът Доналд Тръмп подписа на 18 юли 2025 г.

Какво е GENIUS Действай, и защо това има значение тук?

- GENIUS Законът установи първата федерална рамка за емитентите на стейбълкойни за плащания в Съединените щати. Той определи изисквания за резерви, задължения за обратно изкупуване и правила за борба с прането на пари за емитентите. Той също така забрани на емитентите на стейбълкойни да плащат лихва директно на притежателите.

Въпреки това, GENIUS Законът остави празнина: той не уреждаше изрично какво могат да правят борсите или трети страни, свързани с програми за награди за стейбълкойни. Банките отбелязаха тази празнина и настояваха усилено за нейното запълване в Закона CLARITY. Новият текст за доходността е отговорът на този натиск.

Какви награди все още са разрешени?

Забраната не се отнася за награди, свързани с това, което текстът нарича „добросъвестни дейности или добросъвестни транзакции“. Това са стимули, свързани с реалното използване на платформата, а не просто притежаване на актив.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Текстът нарежда на Комисията по ценни книжа и борси, Комисията за търговия със стокови фючърси и министъра на финансите да публикуват съвместно правила в рамките на една година, определящи неизчерпателен списък с разрешени дейности. Очаква се този списък да включва:

• Плащания и преводи
• Изграждане на пазара
• Участие в залагане и управление
• Програми за лоялност

В забележителна отстъпка към крипто фирмите, законопроектът също така гласи, че разрешените награди, базирани на активност, „могат да се изчисляват въз основа на баланс, продължителност, мандат или всякаква комбинация от горепосочените“. Този текст дава на платформите гъвкавост да вземат предвид колко държи потребителят и за колко време, стига основната награда да е свързана с квалифицирана дейност.

Един източник от индустрията описа това като преминаване от модел „купи и задръж“ към модел „купи и използвай“, макар че как точно това ще се случи на практика ще зависи до голяма степен от процеса на нормотворчество.

Защо Coinbase беше в центъра на тази битка?

Coinbase имаше най-голямата търговска експозиция от всички компании в тези преговори. Борсата отчете приходи от стейбълкойни в размер на 1.35 милиарда долара през 2025 г., голяма част от които бяха свързани с плащания за разпределение от нейните... USDC партньорство с Circle.

Борсата беше оттеглила подкрепата си от по-ранна версия на текста за доходността, което допринесе за отмяната на планираното януарско увеличение на облигациите от Банковата комисия на Сената в последния момент. Вторият проект, публикуван в края на март, също се провали, което доведе до спад на акциите на Circle с около 20% в рамките на една търговска сесия.

Изпълнителният директор на Coinbase Брайън Армстронг написали„Отбележете го“ на X след споразумението в петък. Главният политически директор Фаряр Ширзад заяви, че индустрията е защитила „способността на американците да печелят награди, базирани на реалното използване на крипто платформи и мрежи“.

Главен юрисконсулт Пол Гревал добави че окончателният текст запазва наградите, базирани на активност, и „не трябва да бъде основа за никакви възражения“, твърдейки, че голяма част от по-ранния дебат е бил продиктуван от опасения относно това как работят програмите за крипто награди, които не съответстват на реалността за това как те всъщност функционират.

Как ще се наказват нарушенията?

Освен забраната за добив, новият текст включва няколко механизма за прилагане:

• Граждански парични санкции до 5 милиона долара за всяко нарушение, начислени от Министерството на финансите
• Забрана за представяне на стейбълкойните като инвестиционни продукти, като застраховани от FDIC или като обезпечени с пълното доверие и кредит на Съединените щати
• Език против избягване на данъци, който предотвратява насочването на ограничени възнаграждения от фирми чрез филиали

Министерството на финансите и CFTC също трябва да издадат правила в рамките на една година от влизането им в сила, а Федералният резерв, OCC, FDIC, NCUA и Министерството на финансите трябва съвместно да докладват на Конгреса в рамките на две години за това как приемането на стейбълкойни влияе върху доходността на държавните облигации и обема на банковите депозити.

Всички ли подкрепят компромиса?

Не съвсем. Джи Ким от Крипто Съвета за иновации предупреди, че ограниченията отиват „далеч отвъд“ това, което GENIUS Законът е необходим и би могъл да ограничи стимулите за потребителите. Той също така изрази загриженост относно Uконкурентоспособност в САЩ, като се има предвид, че по-голямата част от глобалната крипто активност вече се случва на пазари извън страната.

Кори Фрейър от Американската федерация на потребителите отбеляза, че езикът на нормотворчеството дава на регулаторите известна свобода при определянето на това, което се счита за квалифицирана дейност, което може да отвори или затвори врати в зависимост от това как агенциите го тълкуват.

Асоциацията за блокчейн и Дигиталната камара приветстваха публикуването на текста, наричайки го стъпка към по-широкото маркиране на Закона за яснота.

Какво се случва след това със Закона за яснота?

Сделката за доходност на стейбълкойните не означава, че Законът CLARITY е близо до приемане. Няколко други разпоредби остават нерешени, включително правилата относно токеномиката, защитата на децентрализираните финанси и отговорността на разработчиците на софтуер.

Председателят на банковата комисия на Сената Тим Скот заяви, че законопроектът ще се нуждае от единна подкрепа на републиканците, преди да може да се стигне до увеличение на маржа. Тъй като тази подкрепа вече е по-правдоподобна, провеждането на сесия за увеличение на маржа през май се превърна в краткосрочна цел.

Дори след корекции, законопроектът все пак ще трябва да бъде одобрен от пълния Сенат и след това съгласуван с евентуално законодателство на Камарата на представителите, преди да може да стане закон.

Заключение 

Финализираният текст за доходността на стейбълкойните по Закона CLARITY забранява пасивните, еквивалентни на банкови, доходности от притежания на стейбълкойни, като същевременно защитава възнагражденията, обвързани с реалното използване на платформата. Той предоставя правомощия за създаване на правила на SEC, CFTC и Министерството на финансите, определя граждански санкции до 5 милиона долара за всяко нарушение и изисква доклад на Конгреса за приемането на стейбълкойни в рамките на две години. Надценката на Банковата комисия на Сената, която сега е планирана за май, остава непосредствената следваща стъпка, въпреки че няколко разпоредби от по-широкия Закон CLARITY все още се договарят.

Ресурси

1. Раздел 404 от Закона за цифровите активи

2. Репортаж от Punchbowl newsТрезор: Тилис и Алсобрукс постигат сигурна доходност от стейбълкойни

3. Доклад на ФорбсТилис-Алсобрукс постигат компромис относно доходността на стейбълкойните в Закона за яснота

4. Доклад от CoinDeskТекстът на Закона за яснота позволява на крипто фирмите да предлагат награди за стейбълкойни, като същевременно защитава банковата доходност

5. Доклад от The BlockCoinbase съобщава, че е постигнато споразумение за доходността на стейбълкойните по Закона за яснота, което проправя пътя към дълго застоялата надценка на Сената