Могат ли скритите поръчки да променят крипто търговията? Смелият ход на Астер е разгледан

На 20 юни 2025 г. Aster, децентрализирана борса за вечни фючърси (perpetual DEX), стартира Скрити поръчки, превръщайки се в първата платформа от този вид, която въвежда тази функция. Ходът дойде само 18 дни след предложение от Чанпен Джао (Чехия), бившият изпълнителен директор на Binance, който предложената идеята за DEX, подобен на тъмен пул, за справяне с проблемите с прозрачността при децентрализираната търговия. Призивът на CZ беше подтикнат от скорошните спадове в цените на токените на Binance Alpha, които подчертаха уязвимостите във видимите книги с поръчки. Бързото внедряване на Aster предизвика разговор: може ли скритите поръчки да бъдат революционен фактор за търговията с криптовалути, балансирайки поверителността с пазарната ефективност? 

Тази статия разглежда механиката, ползите, противоречията и потенциалното въздействие на скритите поръчки, предлагайки на търговците и инвеститорите ясна представа за този нововъзникващ инструмент.

Какво представляват скритите поръчки?

Скритите поръчки позволяват на търговците да поставят поръчки за покупка или продажба на перпетуална децентрализирана борса (DEX), без да разкриват размера или присъствието си в публичния регистър за поръчки, докато сделката не бъде изпълнена. За разлика от традиционните лимитирани поръчки, които са видими и могат да сигнализират за намерението на търговеца, скритите поръчки остават невидими, предпазвайки стратегиите от конкурентите. На пазарите на вечни фючърси, където търговците спекулират с цените на активите, без да ги притежават и без дата на изтичане, тази поверителност е от решаващо значение, особено за големите търговци. Вечните договори, или „перпетуални“, доминират в крипто дериватите, представлявайки над 90% от обема на търговията на някои борси. Високият им ливъридж и волатилност ги правят основни цели за изпреварващо привличане на клиенти и лов на ликвидации, където конкурентите използват видимите поръчки, за да манипулират цените.

Скритите поръчки на Aster работят в рамките на основната книга за поръчки, за разлика от тъмните пулове, които използват отделна инфраструктура, или айсберг поръчките, които частично разкриват сделките. Тази интеграция осигурява достъп до дълбока ликвидност, като същевременно запазва секретността. Функцията има за цел да реши основен проблем в децентрализираните борси (DEX): прозрачността на книгите за поръчки, базирани на блокчейн, които могат да изложат търговците на манипулация.

Предимствата на скритите поръчки

Внедряването на Aster предлага няколко предимства, особено за търговци с голям обем. Първо, скритите поръчки предоставят пълна поверителност, скривайки размера и цената на поръчката до нейното изпълнение. Това не позволява на конкурентите да предвиждат големи сделки, които биха могли да повлияят на пазарите. Например, търговец, който прави поръчка за 1 милион долара за фючърси на Bitcoin, може да избегне сигнализиране на позицията си, намалявайки риска от „изпреварване“ – при което други купуват предварително, за да повишат цените.

Второ, скритите поръчки позволяват скрито изпълнение, минимизиране на подхлъзването. Подхлъзване възниква, когато голяма поръчка измести пазарната цена преди изпълнението, което води до по-лоши от очакваните цени. Като държи поръчките скрити, Aster намалява този риск, особено на волатилни крипто пазари, където ценовите колебания са често срещани.

Трето, за разлика от тъмните пулове, които фрагментират ликвидността, като действат отделно, скритите поръчки са интегриран в основния двигател за съвпадениеТова гарантира, че търговците се възползват от пълната ликвидност на платформата, поддържайки тесни спредове между цените на покупка и продажба. Тесните спредове означават по-ниски разходи за търговия, което е значителен плюс както за търговците на дребно, така и за институционалните търговци.

И накрая, предлагаме „Скрити поръчки“ превъзходна скорост в сравнение с айсберг поръчките, които разкриват части от сделката с течение на времето, оставяйки видима следа. Дизайнът на Астер изпълнява сделките бързо, без да разкрива намерение, което е критично предимство на бързо развиващите се пазари.

Спорове около скритите поръчки

Въпреки че скритите поръчки обещават значителни ползи, те не са без противоречия. В традиционните финанси скритите поръчки и тъмните пулове са обект на проверка за намаляване на прозрачността на пазара. 2003 проучване на Euronext Paris установиха, че скритите поръчки, макар и да намаляват разходите за изпълнение за търговците, са намалили общата прозрачност на пазара с 44% от обема на поръчките. Тази непрозрачност може да затрудни участниците на пазара да оценят истинското търсене и предлагане, което потенциално води до неефективност.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

В криптовалутите, където децентрализацията набляга на прозрачността, скритите поръчки въвеждат парадокс. Базираните на блокчейн децентрализирани борси (DEX) са проектирани да записват публично всички транзакции, насърчавайки доверието чрез откритост. Чрез скриване на поръчките, борсите рискуват да отчуждят търговците, които ценят тази прозрачност. Някои твърдят, че видимите книги с поръчки позволяват на маркет мейкърите да абсорбират големи поръчки, стабилизирайки цените. Скритите поръчки биха могли да нарушат тази динамика, потенциално увеличавайки волатилността за по-малките търговци, които не са запознати с големи, скрити позиции.

Друго безпокойство е потенциалът за злоупотреба. В централизираните борси (CEX) скритите поръчки са свързани с манипулативни практики, като например спуфинг, при който търговците поставят големи поръчки, за да подведат другите, само за да ги анулират. Въпреки че децентрализираната структура на Aster и изпълнението му, базирано на интелигентни договори, намаляват този риск, остава възможността сложни участници да използват скритите поръчки, за да прикрият манипулативни стратегии.

Възникват и регулаторни въпроси. Комисията за търговия със стокови фючърси на САЩ (CFTC) зае твърда позиция по отношение на децентрализираните финансови (DeFi) платформи, както се вижда от нейните 2023 действия срещу Deridex, престъпна децентрализирана борса за търговия (DEX). Комисията по търговия с фючърси на търговията с фючърси (CFTC) твърди, че такива платформи трябва да спазват Закона за стоковите борси, независимо от децентрализирания им характер. Скритите поръчки, като намаляват прозрачността, биха могли да привлекат вниманието на регулаторните органи, особено в юрисдикции със строг надзор.

Ще приемат ли търговците скритите поръчки?

Привлекателността на скритите поръчки зависи от търговеца. Търговците с голям обем, като институционални инвеститори или китове, вероятно ще възприемат тази функция. Възможността за извършване на големи сделки, без да се предупреждават конкурентите, е насочена към решаване на дългогодишен проблем в децентрализираните пазари (DEX). Например, CZ отбеляза, че поръчка за 1 милиард долара на DEX може да предизвика атаки с изпреварваща атака или атаки с извличаема стойност от миньори (MEV), при които миньорите пренареждат транзакциите с цел печалба. Скритите поръчки смекчават тези рискове, предлагайки конкурентно предимство.

Търговците на дребно обаче може да са по-предпазливи. Сложността на скритите поръчки – разбирането кога и как да се използват – би могла да възпре новодошлите. Като цяло, безсрочните фючърси имат стръмна крива на обучение поради механизми като лихвени проценти на финансиране и изисквания за маржин. Скритите поръчки добавят още един слой сложност, което потенциално ограничава приемането им сред по-малко опитните търговци.

Ще последват ли примера и други борси?

Бързото внедряване на „Скрити поръчки“ от страна на Астер, само 18 дни след предложението на CZ, подчертава конкурентния характер на... Актив пространство. CZ съобщи, че е получила над 30 предложения за проекти с подобни функции, което показва силен интерес. Платформи като HyperLiquid, GMX и dYdX, които доминират на пазара на перманентни децентрализирани борси (DEX) с милиарди дневен обем на търговия, може да обмислят приемането на скрити поръчки, за да останат конкурентоспособни. HyperLiquid, например, вече предлага нулеви такси за газ и 50x ливъридж, но добавянето на скрити поръчки може да повиши привлекателността му за институционалните търговци.

Решението за внедряване на скрити поръчки може да зависи от представянето им върху ранни потребители като Aster. Ако търговците отчитат по-ниско отклонение и по-висока ефективност на изпълнение без значителни пазарни смущения, други децентрализирани борси (DEX) вероятно ще последват примера им. Ако обаче противоречията, като намалена прозрачност или регулаторен натиск, се засилят, приемането може да се забави. Постоянният скок в обема на търговия на постоянните DEX борси предполага нарастващ апетит за иновативни функции, което прави скритите поръчки потенциален диференциращ фактор.

Пътят напред

Скритите поръчки на Aster бележат значителна стъпка в справянето с предизвикателствата, свързани с поверителността при децентрализираната търговия. Като предлагат пълна поверителност, скрито изпълнение, интегрирана ликвидност и превъзходна скорост, те отговарят на нуждите на търговците с голям обем на волатилни пазари. И все пак, компромисът между прозрачността и потенциалния регулаторен контрол не може да бъде пренебрегнат. Търговците трябва да преценят тези фактори спрямо ползите, докато борсите наблюдават експеримента на Aster, за да преценят неговата жизнеспособност.

Засега „Скритите поръчки“ са смел експеримент за балансиране на поверителността и ефективността. Дали ще се превърнат в революционен фактор зависи от способността им да предоставят постоянна стойност, без да дестабилизират прозрачността, която определя DeFi. С развитието на крипто пазара, иновацията на Астер може да постави нов стандарт или да предизвика по-широк дебат за ролята на секретността в децентрализираните финанси.