Много лош знак? Хонконг отлага лицензите за стейбълкойни

Хонконг не е издал нито един лиценз за стейбълкойни, въпреки че висши служители публично насочват вниманието си към март 2026 г. за първата партида одобрения. Официалният регистър на лицензирани емитенти на стейбълкойни на Хонконгската агенция за управление на криптовалутите (HKMA) остава напълно празен, потвърждавайки това, от което мнозина в крипто пространството вече се опасяваха: амбициозната рамка за стейбълкойни на града изостава от графика.

Въпросът сега е дали това е червен флаг за цялата стратегия на Хонконг за цифрови активи или просто бюрократично забавяне, което идва с изграждането на нов регулаторен режим от нулата.

Какво трябваше да се случи?

Наредбата за стейбълкойните в Хонконг влезе в сила на 1 август 2025 г. Тя изисква от всеки, който емитира или предлага на пазара стейбълкойни, референтни към фиатни валути, особено тези, обвързани с HKD, в или за Хонконг, да притежава лиценз от Хонконгския паричен орган (HKMA). Тези лицензи биха проправили пътя за напълно обезпечени, обратно изкупуеми стейбълкойни в HKD с реални случаи на употреба в трансгранични плащания и сетълмент на токенизирани активи.

Към началото на 2026 г. длъжностните лица вече бяха определили ясни очаквания. През февруари главният изпълнителен директор на HKMA Еди Юе определи март 2026 г. за първата вълна от одобрения. Финансовият секретар Пол Чан Мо-по повтори същия график в речта си за бюджета от 25 февруари. Планът беше да се започне с малки стъпки, като се даде приоритет на кандидати със строго съответствие, реални случаи на употреба и връзки със съществуващата банкова инфраструктура.

Март дойде и си отмина. Нищо не се случи.

Защо е станало това задържане?

HKMA предложи стандартен отказ от отговор. В множество медии регулаторът заяви, че „активно продължава с лицензирането и ще обяви допълнителни подробности своевременно“. Няма конкретна причина. Няма актуализиран график.

Зад кулисите, репортажите рисуват по-ясна картина:

• Според съобщенията, регулаторните органи са настоявали кандидатите да подобрят изискванията си за подаване на документи, особено по отношение на оповестяването на резервни активи, контрола върху изпирането на пари, механизмите за обратно изкупуване и стрес тестовете при екстремни пазарни условия.
• Хонконгската асоциация за управление на валута (HKMA) получи приблизително 36 заявления. Сред водещите кандидати са HSBC и Anchorpoint Financial, съвместно предприятие между Standard Chartered, Animoca Brands и HKT. Както HSBC, така и Standard Chartered са банки, емитиращи банкноти в Хонконг, обвързвайки режима на стейбълкойни директно със съществуващата парична инфраструктура на града.
• Анализатори, цитирани в местните медии, описаха забавянето като „най-вероятно административно“, без признаци за промяна на политиката или отмяна.

Накратко, регулаторът изглежда дава приоритет на прецизността пред бързината.

Това наистина ли е лош знак?

Зависи как го рамкираш.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Случаят с мечката

Разликата между публичните обещания и действителното им изпълнение не изглежда добре. Когато висши служители посочат конкретен месец и след това го пропуснат без обяснение, това повдига въпроси относно изпълнението. Пазарите на криптовалути се движат бързо. Хонконг се конкурира директно със Сингапур, Дубай и рамката MiCA на ЕС за бизнес със стабилни монети и токенизирани финанси. Всеки месец забавяне е месец, в който капиталът и талантът търсят другаде.

Съществуват и опасения относно това какво сигнализира забавянето по отношение на регулаторните приоритети. Ако мерките за борба с изпирането на пари и контролът на риска се прилагат толкова агресивно, че нито един от 36 кандидати не може да премине теста след осем месеца, това би могло да сочи към рамка, която е твърде рестриктивна на практика, независимо колко отворена изглежда на хартия.

Случаят „Бик“

Наредбата е едва на осем месеца. Големите банки все още са в процес на издаване. HKMA активно преглежда заявленията, вместо да ги отлага. След срива на FTX и поредицата от последвали фалити, има силен аргумент в полза на това да се направи всичко както трябва от първия път. Пълното резервно осигуряване, правилното разделяне и стриктното спазване на изискванията от първия ден в крайна сметка биха могли да направят лицензите за стейбълкойни в Хонконг по-надеждни и по-ценни от по-бързите алтернативи.

Анализаторите не бият тревога относно по-широката стратегия за дигитални активи. Забавянето изглежда като предпазливост, а не като изоставяне.

Какво следва?

На 2 април не се появиха нови съобщения или актуализации на регистъра от HKMA. Регулаторът не е дал индикация кога ще бъдат издадени първите лицензи. Засега крипто индустрията е оставена да гледа празна страница на регистъра и да чака.

Хонконг вдигна високо летвата, като изравни резултата stablecoin емитиране към съществуващата парична инфраструктура, включително банките, емитиращи банкноти, и фиксирания курс на щатския долар на Фонда за обмен на валута на 7.80 хонконгски долара. Това е сериозна рамка. Но сериозните рамки все пак трябва да дадат резултати в даден момент. Колкото по-дълго регистърът остава празен, толкова по-трудно става да се твърди, че всичко върви по план.

Източници:

• HKMA Официална страница за регулаторния режим на стейбълкойните, включително празния Регистър на лицензираните емитенти на стейбълкойни 
• Южна Китай сутрешна поща Доклад за пропуснатата цел за март с коментар на анализатор, описващ забавянето вероятно като административно
• Блокът Отразяване на това как HKMA настоява кандидатите да усъвършенстват прозрачността на резервите и механизмите за обратно изкупуване, преди да дадат одобрения
• Caixin Global Подробно отчитане на процеса на преглед на HKMA, данни за кандидатите, включително съвместното предприятие Anchorpoint Financial, и кандидати от втората вълна
• Койнпедия Преглед на 36-те заявления и засилени изисквания за съответствие, включително AML и стрес тестове