Анализ: Добивът на биткойн вече не е печеливш?

За повечето оператори честният отговор е „не“. Добивът на биткойн е станал нерентабилен за всички, освен за най-икономичните и енергоемки операции на планетата. И вместо да чакат възстановяване на цените, най-големите имена в добива правят нещо, което никой не е очаквал преди пет години. Те се превръщат в компании с изкуствен интелект.

Старшият анализатор на Rosenblatt Securities Крис Брендлър го каза директно в скорошна клиентска бележка: с приходите от добив сега под $0.03 на терахаш, икономиката е разбита за всички, освен за най-ефективните оператори. Цената на хеша, ключовият показател, който проследява дневните приходи на единица добивна мощност, е спаднала с приблизително 30% за три месеца до около $28 на PH/s/ден. Индикаторът за рентабилност на добива на CryptoQuant достигна 21, 14-месечно дъно, докато дневните приходи от добив в мрежата паднаха до годишно дъно от 28 милиона долара.

Числата са се влошили от лоши към по-лоши. А индустрията реагира, като се трансформира в нещо съвсем различно.

Какво се случи с рентабилността на минното дело?

Три сили едновременно смазват миньорите.

Първо, цената на биткойн. $ БТК е надолу с приблизително 27% от началото на годината през 2026 г., търгувайки се около $66 000, след като достигна връх над $126 000 през октомври 2025 г. Всеки долар спад в цената на Bitcoin директно намалява стойността на блоковите награди, които миньорите печелят.

Второ, трудност. На 18 февруари 2026 г. трудността при добива на биткойн скочи с 15% до 144.4 трилиона, което е най-голямото единично увеличение от забраната в Китай през 2021 г. Тази корекция последва рязък спад, причинен от Зимната буря Ферн, която прекъсна минните операции в 34 щата на САЩ и временно срина глобалния хешрейт от 1.1 ZH/s до 826 EH/s. След като миньорите се върнаха онлайн, трудността рязко се увеличи.

Трето, махмурлукът от халвинга. Халвингът от април 2024 г. намали наградите за блокове от 6.25 BTC на 3.125 BTC. Миньорите печелят половината от биткойн, което получаваха преди, на цена, голяма отстъпка от най-високите. Математиката просто вече не работи за повечето от тях.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Защо миньорите се насочват към изкуствен интелект?

Когато основният ви бизнес е на изчерпване, поглеждате какви активи всъщност имате. За големите добивници на биткойни отговорът е същото нещо, което компаниите с изкуствен интелект отчаяно търсят: енергийна инфраструктура.

Минен Съоръженията се нуждаят от огромни количества евтино и надеждно електричество и охладителни системи. Това са абсолютно същите изисквания за центровете за данни с изкуствен интелект. Припокриването е почти перфектно, а икономическата изгода от отдаването под наем на енергия на наематели с изкуствен интелект е далеч по-привлекателна от надеждата цената на биткойн да се възстанови.

Брендлер обобщи настроенията в Розенблат: всички миньори сега трябва активно да преминават от BTC към HPC, ако е възможно. Търсенето от страна на хиперскалерите е ненаситно, а икономиката на сделките продължава да се подобрява.

Ходовете вече се случват на най-високо ниво.

Bitfarms премахва биткойн от своята идентичност

Битферми оповестен В началото на февруари 2026 г., че ще се преименува на Keel Infrastructure и ще се премести от Канада в Делауеър. Главният изпълнителен директор Бен Ганьон не се скапа, заявявайки, че компанията вече не е компания за биткойн. Вместо това, тя ще се съсредоточи върху изграждането на инфраструктура за центрове за данни с високопроизводителни изчисления (HPC) и изкуствен интелект в цяла Северна Америка, използвайки енергийното си портфолио от 2.1 GW.

Акционерите ще гласуват на 20 март. Ако бъде одобрена, компанията ще се търгува под тикера KEEL. Тя продава последното си латиноамериканско минно предприятие в Парагвай и започна да изплаща кредита си от Macquarie на стойност 300 милиона долара. Промяната е пълна.

Старборд оказва натиск върху платформите за бунтове

Starboard Value, четвъртият по големина акционер на Riot Platforms, изпрати публично писмо през февруари, в което настоява компанията да ускори прехода си към центрове за данни с изкуствен интелект. Starboard посочи капацитета на Riot от 1.7 GW в своите тексаски кампуси в Корсикана и Рокдейл, твърдейки, че обектите биха могли да генерират над 1.6 милиарда долара годишна EBITDA (печалба преди лихви, данъци, амортизация и обезценка), ако бъдат отдадени под наем на наематели, работещи с изкуствен интелект и високопроизводителни изчисления.

През януари Riot вече подписа 10-годишен договор за лизинг на стойност 311 милиона долара с AMD за съоръжението си в Рокдейл. Но Starboard го нарече малко доказателство за концепцията и настоя за по-големи ангажименти с размерите на хиперскалер. Инвеститорът предупреди, че твърде бавното действие може да направи Riot уязвим за поглъщане.

Кой всъщност печели от минното дело в момента?

Докато американските миньори губят пари и променят стратегиите си, Обединените арабски емирства разказват съвсем различна история.

Според данни за ончейн мрежата от Arkham Intelligence, портфейлите, свързани с UAE Royal Group, държат приблизително 6 827 BTC на стойност около 450 милиона долара. Очакваната нереализирана печалба е 344 милиона долара, без разходите за енергия. Операцията датира от 2022 г., когато Citadel Mining, свързана с кралското семейство на Абу Даби, построи мащабни съоръжения на остров Ал Рим.

ОАЕ добиват около 3.7 BTC на ден и, което е от решаващо значение, държат почти всичко, което произвеждат. Последният забележим отлив от тези портфейли се случи преди около четири месеца. Докато западните миньори са принудени да продават при спад, само за да покрият сметките си за ток, ОАЕ правят обратното: постоянно натрупват енергия по време на спада, като ефективно превръщат евтината енергия в стратегически дигитален резерв.

Тази географска промяна в позицията на власт е значителна. ОАЕ се възползва от ниски разходи за енергия, държавно подкрепен капитал и нулев натиск за продажба. Американските миньори, обременени от нарастващите разходи, икономиката след халвинга и изискванията на акционерите, се насочват към изкуствен интелект, само за да оцелеят.

Какво следва?

Bitcoin Добивът не е мъртъв. Хешрейтът на мрежата вече се е възстановил до около 1 ZH/s и добре капитализираните операции с достъп до електричество на цена от $0.06 за kWh или по-ниска все още могат да работят печеливши. Но за по-широката индустрия, моделът на добив, основан единствено на игра, бързо изчезва.

Най-малко осем публично търгувани минни компании вече частично или изцяло се насочват към центрове за данни с изкуствен интелект, включително Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf и CleanSpark. Някои, като Bitfarms, планират да се откажат изцяло от добива на биткойни до 2027 г. Други очакват изкуственият интелект да се превърне в основен източник на приходи в рамките на две години.

Добивът на биткойн няма да отива никъде. Но най-големите играчи вече не залагат всичко на него. Индустрията се разделя на две: ефикасни, стройни миньори, които се придържат към това, което знаят, и големи публично търгувани оператори, диверсифициращи се в инфраструктура с изкуствен интелект, където маржовете са по-добри, а приходите са предвидими. Добивът става по-малко концентриран. Изкуственият интелект получава повече власт. А компаниите, които се адаптират най-бързо, ще бъдат тези, които все още ще оцелеят, когато настъпи следващото разполовяване.

Източници:

• CNBC Бележка на анализатора на Rosenblatt Крис Брендлер относно падането на цената на хеша под $0.03/TH и срива на рентабилността на добива в целия сектор.
• Връзки с инвеститорите на Bitfarms Официално прессъобщение относно ребрендирането на Bitfarms на Keel Infrastructure и преместването на седалището от Канада в Делауеър.
• Стойност на десен борд Пълно публично писмо до главния изпълнителен директор и председател на Riot Platforms, в което се призовава за ускорено преобразуване на центровете за данни с изкуствен интелект.
• Bloomberg Доклад за това как Starboard Value оказва натиск върху Riot Platforms да преминат от добив на биткойн към инфраструктура с изкуствен интелект.
• Разузнаването на Аркхам Оригинално ончейн проучване, идентифициращо портфейлите за майнинг на UAE Royal Group, операциите на Citadel Mining и суверенните BTC активи.
• Блокът Трудността при копаене скочи с 15% до 144.4T, данни за възстановяване на хешрейта след Зимната буря Ферн.