JPMorgan казва, че Законът CLARITY е по-близо, отколкото си мислим

JPMorgan смята, че Съединените щати са по-близо до федерален правилник за криптовалутите, отколкото повечето хора осъзнават. В клиентска бележка от 15 април анализаторите на банката заявиха, че преговорите в Сената по Закона CLARITY са се стеснили до просто 2-3 нерешени проблема, в сравнение с повече от дузина преди няколко седмици.

Това е конкретна промяна, а не вибрации. И тя се случва точно когато индустрията започваше да отписва 2026 г.

Какво всъщност каза JPMorgan

Изследователската бележка на банката, публикувана първоначално от CoinDesk и разпространена във финансовите медии, определя законопроекта като „близо до завършване“. Високопоставен политически източник е заявил пред банката, че борбата за възнагражденията за стейбълкойни, която е в застой с месеци, сега е „в добра фаза“. Служител на Сената описа настоящия проект като „много близък“.

Останалите спорни точки са Актив надзор и класификация на токени. Това не са дребни неща, но изглеждат работещи в сравнение с бъркотията от над 12 отворени въпроса, които законопроектът внесе в началото на 2026 г.

JPMorgan вижда приемането на Закона CLARITY като потенциален положителен катализатор за пазарите на цифрови активи през втората половина на 2026 г., особено за институционалните потоци, които чакат правна сигурност.

Какво представлява Законът за яснота (CLARITY Act)?

Законът за яснота на пазара на цифрови активи от 2025 г., подаден като HR 3633, е най-амбициозният U.S. крипто рамката някога да достигне този етап. Тя прави няколко неща едновременно:

• Разделя юрисдикцията между SEC и CFTC, като предоставя на CFTC основния надзор върху „цифровите стоки“ в зрели, децентрализирани мрежи.
• Запазва SEC отговорни за предлагането на ценни книжа, подобни на тези, но въвежда нови изключения за набиране на средства с цифрови активи.
• Изгражда федерална рамка за разрешени стабилни монети за плащане, DeFi платформи и класификация на токени
• Добавя правила за защита на потребителите и незаконно финансиране и блокира Федералния резерв от предлагане на определени CBDC продукти директно на физически лица.

Ако бъде приет, той заменя ерата на регулиране чрез прилагане с действителни законови правила. Това е цялата идея.

Как стигнахме дотук?

Законопроектът се придвижи по-бързо, отколкото повечето наблюдатели на криптовалутите очакваха. Председателят на Комисията по финансови услуги към Камарата на представителите Френч Хил го внесе на 29 май 2025 г. Камарата на представителите го прие с 294 гласа „за“ и 134 „против“ през юли 2025 г., с реална двупартийна подкрепа. Той попадна в банковата комисия на Сената през септември 2025 г. По-ранен опит за увеличение на надценката през януари 2026 г. беше отложен след съпротива от страна на индустрията, което доведе до преговори при закрити врата.

Бележката на JPMorgan е най-ясният публичен сигнал досега, че тези частни разговори са отишли ​​​​нанякъде.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Окончателният текст не е публичен. Не е насрочено гласуване в общината. Но формата на компромиса започва да се очертава.

Защо борбата със стейбълкойните е важна

Stablecoin Наградите са най-голямата пречка. Банките твърдят, че носещите доходност стабилни монети и борсите с програми за награди като Coinbase, работещи върху тях, биха позволили на крипто платформите да функционират като нерегулирани депозитори, изтегляйки средства от банковата система. Крипто фирмите твърдят обратното - че ограничаването на наградите би убило една от най-полезните функции за потребителите във веригата.

Настоящият компромисен текст на Тилис-Алсобрукс забранява пасивната доходност от баланси в стейбълкойни, но позволява възнаграждения, базирани на активност, обвързани с транзакции или използване на платформата. Това е версията, с която банките могат да живеят. Главният изпълнителен директор на Coinbase, Брайън Армстронг, отхвърли законопроекта два пъти тази година, включително оттегляне през януари, което принуди Банковата комисия на Сената да отмени планираното си надценяване, като доходността от стейбълкойни възлиза на приблизително 1.35 милиарда долара приходи за борсата през 2025 г. На 10 април той промени курса си и публично подкрепи законопроекта, публикувайки „Време е да се приеме Законът за яснота“, след като статия на министъра на финансите Скот Бесент в Wall Street Journal и доклад на Съвета на икономическите съветници на Белия дом оспориха данните за отлива на депозити в банковата индустрия. Това преминаване от най-шумния протест на индустрията до публичен попечител е част от това, което JPMorgan тълкува като импулс.

- GENIUS Законът, подписан през 2025 г., лицензира стабилни монети за плащане, обвързани с долар, но остави въпроса за доходността отворен. CLARITY би трябвало да го затвори.

Какво все още може да се обърка?

Календарът. Банковата комисия на Сената публикува графика си за седмицата на 20 април без Закона CLARITY в него. Единствената точка в дневния ред е изслушването за номинация на кандидата за председател на Федералния резерв Кевин Уорш. Председателят Тим ​​Скот все още не е определил дата за започване.

Джъстин Слоутър от Paradigm изчисли, че законопроектът трябва да бъде одобрен от комисията до средата на май, за да има някакъв шанс за гласуване преди края на календара. JPMorgan директно сигнализира за политическия риск: ако демократите си върнат Камарата на представителите през ноември, законодателството за криптовалутите ще отпадне от списъка с приоритети.

Сенатор Синтия Лумис го каза по-директно на 10 април: „Това е последният ни шанс да приемем Закона за яснота поне до 2030 г.“

Полимаркетът оценява приемането на закона през 2026 г. на около 60%, в сравнение с 82% по-рано тази година. Шансовете все още са в полза на законопроекта, но едва.

Какво означава това за пазара

Новината вече е преместила някои токени. $.XRP и други активи с ясен регулаторен надвес отбелязаха рязък ръст в отчета от 16 април. Освен това, приемането би дало на институциите това, което са поискали: правила, по които могат да поемат риска.

За DeFi залозите са по-високи. Класификацията на токените ще определи кои протоколи могат да обслужват... Uпотребителите на .S. открито и които остават в сивата зона. Бележката на JPMorgan не уточнява къде е тази граница и това вероятно е така, защото тя все още се очертава.

Политически съветник, цитиран в репортажа, го каза ясно: „няма такова нещо като перфектен законопроект“. Това до голяма степен обобщава настроението във Вашингтон в момента. Да се ​​​​вкара нещо работещо в последствие, преди изборният цикъл да изяде кислорода.

По-близо, отколкото си мислим, може би. Но часовникът е по-силен от нотата.

Източници:

• CoinDesk - Оригинална информация за клиентската бележка на JPMorgan, включително намалението на емисиите от 12 на 2 или 3 и котировката за „добра позиция“ на стейбълкойн
• FinTech Weekly - Компромисен текст за добива на Тилис-Алсобрукс и промяна в позицията на Coinbase
• Congress.gov - Официален текст на законопроект HR 3633, спонсорство от French Hill и законодателни действия
• Комисия по финансови услуги на Камарата на представителите на САЩ - Потвърждаване на председателя Френч Хил като вносител и гласуване за приемане от Камарата на представителите