Мистериозната фирма държи 436 милиона долара в BlackRock Bitcoin ETF - и нищо друго

Почти непозната хонконгска компания, наречена Laurore Ltd., току-що се появи в документи на SEC като един от най-големите нови притежатели на iShares Bitcoin Trust (IBIT) на BlackRock, с акции на стойност около 436 милиона долара и абсолютно нищо друго в портфолиото си. Документът предизвика интензивни спекулации дали това е задна врата за китайски капитал, вливащ се в Bitcoin чрез регулирани от САЩ продукти, и дали организацията е играла някаква роля във внезапния срив през октомври.

Коя е Laurore Ltd.?

Според формуляр 13F, подаден до SEC на 28 януари, Laurore притежава 8 786 279 акции на IBIT към 31 декември 2025 г. Това е около 0.65% от общия брой акции в обращение на ETF, което го прави най-големият нов притежател, добавен през четвъртото тримесечие на 2025 г. Документът е подписан от Zhang Hui, посочен като директор на фирмата.

Laurore няма уебсайт, няма предишно отразяване в пресата и почти не притежава дигитален отпечатък. Регистрираният адрес е Suites 2907-8, Two Exchange Square в Централен Хонконг, престижен офис комплекс, често използван от хедж фондове и финансови фирми. Структурата „Ltd.“ сочи към евентуална офшорна регистрация на Каймановите острови или Британските Вирджински острови, стандартна структура за организации, които искат трансграничен достъп, като същевременно запазват частната собственост.

Това, което наистина се откроява, е, че IBIT е единственото активи на Лаурор. Няма други акции, няма хеджиране, няма диверсификация. Портфолиото изглежда създадено специално като чисто средство за достъп до биткойн.

С IBIT, който в момента се търгува около 38 милиона долара, тази позиция би струвала приблизително 334 милиона долара. Това е спад от 24% спрямо оценката в края на тримесечието, ако приемем, че фирмата все още държи пълния дял. Документът отразява моментна снимка в края на тримесечието, но не разкрива кога са придобити акции или дали са продадени оттогава.

Защо анализаторите сигнализират за връзки с Китай?

Джеф Парк, главен инвестиционен директор в ProCap Financial и съветник на Bitwise, за първи път сигнализира за подадената информация на 17 февруари. Той описа „Джан Хуей“ като китайския еквивалент на „Джон Смит“ - име, достатъчно често срещано, за да служи и като прикритие. Парк нарече структурата „средство за достъп до биткойн на стойност 436 милиона долара, облечено в институционални дрехи“ и каза, че това може да е ранен знак за насочване на институционален китайски капитал към биткойн чрез регулиран американски ETF.

Основният въпрос е дали Laurore служи като канал за парите от континентален Китай. Директното притежание и търговия с биткойн остават забранени в Китай, но Хонконг функционира под много по-либерална регулаторна рамка. Тази празнина създава естествен мост за инвеститори от континентален Китай, които търсят експозиция към биткойн чрез нискотарифни, високоликвидни продукти като IBIT, без рисковете от директно попечителство или заобиколни решения на сивия пазар.

Паркър Уайт, главен информационен директор в DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), отиде по-далеч. Той твърди, че Laurore изглежда е изцяло притежавано дъщерно дружество на Hao Advisors Management, хедж фонд от Хонконг, позовавайки се на споделен адрес и припокриващи се имена на подписалите. Парк отхвърли това, отбелязвайки, че споделеното офис пространство в сградата не означава непременно споделена собственост. Когато друг коментиращ предположи, че това може просто да е регистриран адрес, където никой всъщност не работи, Парк отговори: „Бинго“. Връзката с Hao Advisors остава. непотвърдена.

Свързан ли е Лорор с октомврийската криза?

Моментът не остана незабелязан. Позицията на Лаурор е изградена през четвъртото тримесечие на 2025 г., което започна на 1 октомври, същия месец, в който светкавичният срив на биткойн унищожи 19 милиарда долара в ливъридж позиции за един ден. На 10 октомври биткойнът се срина от приблизително 122 000 долара на 105 000 долара за около 40 минути, след като Тръмп обяви 100% мита върху китайския внос, което предизвика каскадни ликвидации на целия крипто пазар.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Уайт отбеляза припокриването, но не посочи с пръст, като по-късно написа: „Не мисля, че те са фондът от Хонконг, който се взриви.“ Крайният срок за подаване на документи за Свети Валентин, удължен до 17 февруари поради Деня на президента, не представи конкретни доказателства, свързващи някоя конкретна организация с катастрофата.

Това, което Уайт отбеляза, беше отделно откритие: основните маркет мейкъри на опции „значително увеличиха експозицията си към дълга волатилност на IBIT чрез закупуване както на кол, така и на пут опции“ през четвъртото тримесечие. Той посочи увеличенията на размера на позициите от Jane Street, SIG, IMC, Citadel и Marex, като кол позициите на JPMorgan се увеличиха с 690%, а на Barclays - със 102%. Само Jane Street добави 7.1 милиона акции на IBIT през четвъртото тримесечие, с което общите ѝ активи достигнаха 20.3 милиона акции на стойност около 790 милиона долара. Уайт предположи, че някой е „значително къс от другата страна“, но настоящите правила 13F не изискват отчитане на къси позиции в опции.

Това част ли е от по-голям модел?

Laurore не е първата хонконгска компания, която заема голяма позиция в американски биткойн ETF-и, но не всички от тези фирми са еднакво мистериозни.

Avenir Group, основана от основателя на Huobi Ли Лин, е най-големият институционален притежател на Bitcoin ETF в Азия с приблизително 18.3 милиона акции IBIT на стойност над 1 милиард долара към третото тримесечие на 2025 г. За разлика от Laurore, Avenir е публична фирма с офиси в пет държави, уебсайт и редовно отразяване в пресата. Ли Лин наскоро набра и 1 милиард долара, за да стартира тръст, фокусиран върху етер, заедно с Fenbushi Capital, HashKey Group и основателя на Meitu Цай Уеншенг.

Yong Rong Asset Management, друга хонконгска фирма, също държи по-малка позиция в IBIT. Анализаторът на Bloomberg ETF Ерик Балчунас отбеляза, че американските ETF-и са станали „неустоими“ за международните инвеститори поради ниските си такси и големия обем, което прави вероятно появата на повече офшорни инструменти.

Тези стъпки са в съответствие с по-широкия тласък на Хонконг към инфраструктура за цифрови активи, включително рамки за лицензиране и пилотни проекти за токенизация, дори когато Пекин твърдо държи на позицията си срещу криптовалутите.

Какво означава това за биткойн?

IBIT е надхвърлил 64.8 милиарда долара общи нетни активи, което го прави един от най-бързо развиващите се ETF-и, стартирани някога. Но подадените документи за четвъртото тримесечие рисуват смесена картина. Докато Laurore се появи като основен нов купувач, а Jane Street увеличи дела си с 54%, Goldman Sachs намали разпределението си на IBIT с около 40%, въпреки че все още държи близо 1 милиард долара.

Ако китайският институционален капитал наистина се влива в биткойн чрез структури като Laurore, картината се усложнява. От една страна, това добавя ликвидност и сигнализира за търсене от капиталови пулове, които са били блокирани от директен достъп до криптовалути. От друга страна, липсата на прозрачност повдига реални въпроси относно истинския мащаб на тези притоци и кой всъщност стои зад тях.

Както Парк го е казал, това изглежда така Bitcoin достъп за инвеститори, които „не могат да държат биткойн“ директно. Бъдещите документи на SEC би трябвало да ни покажат дали Laurore е отклонение или просто първото, което забелязахме.

Източници:

• Блокът — Оригинален доклад за данните за подаване на 13F формуляр на Laurore, броя на акциите и текущата оценка на стойността
• CCN — Отразяване на анализа на Джеф Парк и реакциите на индустрията от Самсон Моу и Мат Хуган
• CryptoSlate — Докладване на коментара на Avenir Tech, Yong Rong и Eric Balchunas относно обжалването на американските ETF
• Bitcoinist — Теорията на Паркър Уайт за съветниците от Хао, съпротивата на Джеф Парк и дискусията за регистрирания адрес
• Криптополитен — Анализ, свързващ позицията на Laurore за четвъртото тримесечие с времевата линия на срива от 10 октомври и активността на маркет-мейкърите на опции
• Необвързани — Докладване за спекулациите с изтичане на капитали в Парк и анализ на офшорната структура
• CoinGecko — Подробно разбиване на механиката на внезапния срив от 10 октомври и ликвидацията за 19 милиарда долара