SEC и CFTC издават съвместни насоки за криптовалутите: Какво означават те за индустрията

Комисията по ценни книжа и борси (SEC) и Комисията по търговия с фючърси (CFTC) съвместно издаде забележително тълкуване изясняване на начина, по който федералните закони за ценните книжа се прилагат към крипто активите, официално установяване на четири категории цифрови активи и потвърждаване, че повечето крипто токени не са ценни книжа.

След повече от десетилетие правна неяснота, американските регулатори очертаха по-ясни граници около това как крипто активите се третират съгласно федералното законодателство. Съвместното тълкуване, одобрено на ниво Комисия и предстоящо да бъде публикувано във Федералния регистър, е един от най-подробните опити досега да се определи коя агенция има юрисдикция над кой тип цифров актив.

Какво всъщност обявиха SEC и CFTC?

Комисията по ценни книжа и борси (SEC) и Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC) публикуваха във вторник съвместно тълкуване, което разглежда как съществуващото федерално законодателство се прилага към крипто активите и транзакциите, свързани с тях.

Председателят на SEC Пол С. Аткинс заяви: 

„След повече от десетилетие на несигурност, това тълкуване ще предостави на участниците на пазара ясно разбиране за това как Комисията третира криптоактивите съгласно федералните закони за ценните книжа. Това е, което регулаторните агенции трябва да правят: да очертават ясни граници с ясни термини.“

- ръководство прави няколко ключови неща:

• Въвежда официална таксономия на токените с пет категории: цифрови стоки, цифрови колекционерски предмети, цифрови инструменти, стабилни монети и цифрови ценни книжа.
• Обяснява как крипто актив, който не е ценна книга, може да влезе и да излезе от класификацията на инвестиционния договор.
• Обръща внимание на регулаторното третиране на спусканията от въздуха, извличане на протоколи, залагане на протоколи и опаковане на токени

Председателят на CFTC Майкъл С. Селиг добави, че ходът отразява „споделен ангажимент за разработване на работещи, хармонизирани регулации“. В продължение на години компаниите, опериращи в крипто пространството на САЩ, трябваше да гадаят дали даден токен попада под надзора на SEC или CFTC. Тази неяснота вече е официално разрешена, поне частично.

Четирите крипто категории, които не са ценни книжа

Един от най-важните аспекти на тълкуването е изричното потвърждение, че повечето крипто активи не се квалифицират като ценни книжа съгласно федералния закон.

Комисията по ценни книжа и борси (SEC) е очертала четири категории криптоактиви, които не попадат под регулациите на ценните книжа:

1. Дигитални стоки Това включва основни активи като Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Солана (SOL), XRP, Догекойн (DOGE), Лавина (AVAX), Аптос (APT), Bitcoin Cash (BCH), Hedera (HBAR), Algorand (ALGO), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT), Shiba Inu (SHIB), Stellar (XLM), Tezos (XTZ) и Chainlink (ВРЪЗКА)Това са 16 посочени актива, потвърдени като цифрови стоки, което означава, че те не са ценни книжа и не подлежат на изискванията за регистрация от SEC.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

2. Цифрови колекционерски предмети Това обхваща незаменимите токени (NFT) и мемкойните. Мемкойнът е крипто токен, чиято стойност се черпи по-голямата част от настроенията в общността и интернет културата, а не от някаква основна технология или полезност. Класификацията им като колекционерски предмети, а не като ценни книжа, отдавна е обект на дебати.

3. Дигитални инструменти Тази категория включва токени за комунални услуги и активи като домейни ENS (Ethereum Name Service), които функционират по-скоро като софтуерни инструменти или услуги за именуване, отколкото като инвестиционни продукти.

4. Плащане със стейбълкойни Съответстващите стабилни монети, които отговарят на изискванията на Закона GENIUS, попадат в тази група. Това са токени, обвързани със стабилен актив, обикновено щатски долар, и използвани предимно за плащания, а не за спекулации.

Само една категория остава съгласно закона за ценните книжа: токенизирани традиционни ценни книжа, което означава токени, които представляват конвенционални финансови инструменти като акции или облигации.

Как това се отразява на залагането, копаенето и еърдроповете?

Крипто дейности като стейкинг, майнинг, airdrop и токен-обвиване отдавна съществуват в регулаторна сива зона. Новото тълкуване се опитва да се справи с всяка от тях, макар и не с универсален подход.

Залагане и добив

В ръководството са разгледани както протоколното залагане (заключване на токени, за да се подпомогне валидирането на блокчейн мрежа), така и протоколното извличане (използване на изчислителна мощност за проверка на транзакции и печелене на нови токени). Ключовият фактор е дали дейността включва инвестиционен договор. Ако потребителят залага токени самостоятелно чрез собствения си портфейл, това се третира различно от участието в пул за залагане, управляван от трета страна, която обещава възвръщаемост.

спусканията от въздуха

Airdrop е когато даден проект разпределя токени директно към адреси на портфейли, често безплатно. Ръководството пояснява, че третирането на airdrop от закона за ценните книжа зависи от естеството на разпространявания токен и от това как е структурирано разпределението.

Опаковане на токени

„Опакването“ на токен означава преобразуването му във версия, съвместима с друг блокчейн. Например, „Опакован биткойн“ (WBTC) е ERC-20 токен на Ethereum, който представлява биткойн. Тълкуването пояснява, че „опакването“ на крипто актив, който не е ценна книга, не го превръща автоматично в ценна книга.

Това ли е краят на несигурността в крипторегулаторите в САЩ?

Не съвсем. Тълкуването е значителна стъпка напред, но не решава всички отворени въпроси в регулацията на криптовалутите в САЩ.

Комисията по ценни книжа и борси (SEC) все още работи по отделно разработване на правила, свързани с предлагането на крипто активи, които биха могли допълнително да определят как се емитират и търгуват токени. Конгресът също така все още обсъжда по-широко законодателство за структурата на пазара, което би разделило по-формално правомощията между SEC и CFTC.

Това, което ръководството прави, е да установи работна рамка, която и двете агенции се съгласяват да прилагат последователно. То също така признава това, което председателят на SEC Аткинс нарече реалност, която предишната администрация „отказваше да признае“: че повечето крипто активи сами по себе си не са ценни книжа. Аткинс дори отбеляза, полушеговито, че SEC „вече не е Комитетът по ценни книжа и всичко под слънцето“.

Какво ни показва случаят с Coinbase за това защо това е важно

Историята на Coinbase и SEC илюстрира колко вредна е била предишната липса на яснота. През 2022 г. Coinbase подадена официална петиция за създаване на правила до SEC, с искане за ясни правила. След девет месеца мълчание, борсата подаде заповед за изпълнение през април 2023 г., като по същество поиска от агенцията прост отговор „да“ или „не“.

SEC отказан петицията през декември 2023 г. Бившият председател Гари Генслър твърди, че съществуващите закони вече обхващат криптовалутите и че агенцията има правомощието да определя свои собствени приоритети.

Главният юрисконсулт на Coinbase Пол Гревал отговори на новите съвместни насоки относно X, като написа: „2023 аз не можех да си представя, че 2126 аз ще видя подобно нещо, камо ли 2026 аз. Изцелението продължава.“

Как работи инвестиционният договор в криптовалутите?

Инвестиционният договор е дефиниран съгласно теста на Хауи, правен стандарт от дело на Върховния съд на САЩ от 1946 г. Транзакцията е инвестиционен договор, ако включва инвестиране на пари в общо предприятие с очакване на печалби от усилията на други.

Комисията по ценни книжа и борси (SEC) в миналото е използвала този тест, за да твърди, че много продажби на токени се квалифицират като предлагане на ценни книжа. Новото тълкуване добавя идеята, че тази класификация може да се променя с течение на времето. Токен може да бъде продаден първоначално като част от предлагане на ценни книжа (например ICO или предварителна продажба на токени), но тъй като основната мрежа става по-децентрализирана и стойността на токена вече не зависи от усилията на централен екип, той може да излезе от тази класификация.

Тази концепция за статус на динамичен инвестиционен договор е нова във формалните регулаторни насоки и има значителни последици за емитентите на токени и ранните инвеститори.

Заключение

Съвместното тълкуване на SEC и CFTC установява таксономия на токените от пет категории, посочва 16 крипто актива като цифрови стоки и изяснява регулаторното третиране на стейкинга, майнинга, airdrop-овете и wraping-а. То не решава всеки нерешен въпрос в американското крипто законодателство, но дава на участниците на пазара определена рамка, в която да работят, докато Конгресът продължава да разработва по-широко законодателство.

Ресурси

1. Прессъобщение от US SECSEC пояснява прилагането на федералните закони за ценните книжа към крипто активите

2. Прессъобщение от CFTCCFTC се присъединява към SEC, за да изясни прилагането на федералните закони за ценните книжа към крипто активите

3. Петиция от Coinbase от 2022 г.Петиция за създаване на правила – Регулиране на ценните книжа с цифрови активи

4. Доклад на Ройтерс 1Американската комисия по ценни книжа и борси (SEC) казва „не“ на новите правила за криптовалути; Coinbase иска от съда да ги преразгледа

5. Доклад на Ройтерс 2Актуализирано: Coinbase завежда дело по мандама, за да принуди SEC да напише крипто регулации