Председателят на SEC казва, че крипто пазарите и американският народ заслужават яснота

Председателят на SEC Пол Аткинс, заедно с комисарите Хестър М. Пиърс и Марк Т. Уйеда, публично заяви, че крипто пазарите и милионите американци, които участват в тях, заслужават регулаторна яснота, която е била укривана повече от десетилетие. Пише чрез CoinDeskТримата служители очертаха как Комисията отменя предишния си подход на мълчание и ad-hoc прилагане и го заменя с официална рамка, основана на съществуващото законодателство.

Какво всъщност каза председателят на SEC?

В съвместно изявление Аткинс, Пиърс и Уйеда не се въздържаха от критиките си към начина, по който регулаторите са се справяли с крипто индустрията до този момент.

„Повече от десетилетие американските инвеститори и новатори действаха под облак от несигурност относно това кога крипто активите засягат федералните закони за ценните книжа“, написаха тримата служители. „И все пак, твърде дълго финансовите регулатори отговаряха на добросъвестните регулаторни запитвания с мълчание, повдигаха бариери за навлизане и предприемаха ad-hoc действия за прилагане на закона, които само задълбочиха объркването в индустрията.“

Изявлението е забележително, защото идва директно от настоящия председател и двамата настоящи комисари, а не от външни коментатори. То е вътрешно признание, че предишният подход на SEC не е довел до успех на пазара.

Длъжностните лица също така обсъдиха ролята на Конгреса в по-широката картина:

„Само Конгресът може да пренапише закона и ние сме готови да работим с председателя на CFTC Майкъл Селиг за прилагането на Закона CLARITY. Междувременно ние предоставяме отговорния регулаторен подход, който пазарите изискват.“

Съвместното тълкуване на SEC и CFTC зад изявлението

Изявлението на Аткинс и двамата комисари пред CoinDesk следва съвместно тълкуване който SEC и CFTC вече бяха публикували по-рано през седмицата. Този документ, одобрен на ниво Комисия и планиран за публикуване във Федералния регистър, официално очертава как съществуващото федерално законодателство се прилага към крипто активите и коя агенция има надзор върху коя категория.

Председателят на CFTC Майкъл С. Селиг определи съвместното съобщение като отражение на „споделен ангажимент за разработване на работещи, хармонизирани регулации“.

Съвместното тълкуване разглежда и няколко дейности, които са били в регулаторни сиви зони в продължение на години. Залагането на протоколи, при което потребител заключва токени, за да помогне за валидирането на блокчейн мрежа, се третира различно в зависимост от това дали се извършва независимо или чрез управляван пул от трета страна. 

спусканията от въздуха, където проекти разпространяват токени безплатно към адреси на портфейли, се оценяват въз основа на естеството на токена и как е структурирано разпределението. Опаковането на токени, като например конвертиране Bitcoin в Упакован Биткойн (WBTC) за използване на Ethereum, не прекласифицира автоматично токен, който не е ценна книга, като ценна книга.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Как новата таксономия определя крипто активите?

В основата на новата рамка на SEC е ясна система за класификация. Декларацията установява четири категории криптоактиви, които не са ценни книжа съгласно федералния закон. Това е важно, защото активите извън закона за ценните книжа не изискват регистрация в SEC или спазване на правилата за оповестяване на ценни книжа.

Четирите категории, несвързани със сигурността, са:

• Дигитални стоки: Включва биткойн (BTC), етериум (ETH), Солана (SOL), XRP, Dogecoin (DOGE) и 11 други, включително Chainlink (ВРЪЗКА), Полкадот (DOT) и Шиба Ину (SHIB). Общо 16 актива са изрично посочени.
• Дигитални колекционерски предмети: Обхваща NFT и мемкойни. Мемкойнът е крипто токен, чиято стойност се черпи по-голямата част от настроенията в общността и интернет културата, а не от базовата технология или полезност.
• Дигитални инструменти: Включва токени за комунални услуги и активи като домейни ENS (Ethereum Name Service), които функционират като софтуерни инструменти, а не като инвестиционни продукти.
• Плащане със стабилни монети: Съвместим stablecoins които отговарят на изискванията на GENIUS Act, използван предимно за плащания и обвързан с щатския долар.

Само една категория остава в рамките на закона за ценните книжа: цифрови ценни книжа, което означава токенизирани версии на конвенционални финансови инструменти като акции или облигации.

Какво е тестът на Хауи и защо е важен за криптовалутите?

Тестът на Хауи е правният стандарт, който американските съдилища използват, за да определят дали нещо е инвестиционен договор и по-широко – ценна книга. Той произлиза от решение на Върховния съд от 1946 г. и пита дали е налице инвестиция на пари в общо предприятие с разумно очакване за печалби, произтичащи от усилията на други.

Неотдавнашното изявление обяснява как това се отнася за крипто проекти в ранен етап. Когато екип от разработчици дава изрични обещания, които карат купувачите да очакват печалба от продължаващата работа на този екип, продажбата на токени представлява инвестиционен договор. Това я поставя под закона за ценните книжа.

Кога един токен напуска класификацията на закона за ценните книжа?

Именно тук насоките добавят нещо наистина ново. В изявлението се обяснява, че инвестиционният договор може да бъде прекратен с напредването на етапа на проект.

След като екипът е изпълнил или разрешил конкретните обещания, които е дал на ранните купувачи, тези купувачи вече не могат да твърдят, че разчитат на усилията на екипа за печалба. В този момент инвестиционният договор приключва и токенът е освободен от задълженията, свързани със закона за ценните книжа.

Ключовото изискване е ясното оповестяване. Проектните екипи трябва да посочат ясно декларациите, които правят, така че инвеститорите да разберат точно в какво купуват. Както се казва в изявлението, „доверието на Howey трябва да произтича от ясни и недвусмислени обещания, които проектният екип възнамерява да поеме“.

Каква е ролята на SEC съгласно тази нова рамка?

Изявлението очертава твърда граница около това, което SEC вижда като своя правилна функция съгласно новите насоки. Длъжностните лица написаха, че „ролята на SEC е да предоставя яснота, неутрална по отношение на заслугите, а не да диктува как екипите проектират своите проекти“.

Тази формулировка е умишлена. Тя сигнализира, че Комисията не се опитва да контролира как блокчейн проектите изграждат своите продукти или структурират своите токеномики. Вместо това фокусът е върху това да се гарантира, че правилата са познаваеми и се прилагат последователно.

В изявлението се посочва също какви по-ясни правила се очаква да отключат за прилагането им:

„Ясните правила също така позволяват на регулаторните органи да съсредоточат ресурсите за правоприлагане там, където им е мястото: борба с измамите и защита на целостта на пазара в рамките на нашите законови правомощия.“

С други думи, регулаторната яснота не е само за подпомагане на разработчиците. Тя също така позволява на SEC да насочи вниманието си към злонамерени лица, вместо да харчи ресурси за двусмислени спорове за класификация.

Американските капиталови пазари и по-голямата картина

Длъжностните лица обвързаха насоките за криптовалутите с по-широк спор относно финансовото лидерство на САЩ. „В продължение на поколения капиталовите пазари на Америка са най-динамичните и надеждни в света“, написаха те. „Ключова съставка на този успех е способността на нашата регулаторна система да възприема нови технологии, без да жертва силната защита на инвеститорите.“

Те описаха блокчейн мрежите и крипто активите като „още една възможност за постигане на този баланс“ и завършиха с директно изявление: „Крипто пазарите и милионите американци, които участват в тях, заслужават отдавна отлагана яснота.“

1. Доклад от CoinDeskКрипто пазарите – и американският народ – заслужават яснота

2. Прессъобщение от US SECSEC пояснява прилагането на федералните закони за ценните книжа към крипто активите

3. Прессъобщение от CFTCCFTC се присъединява към SEC, за да изясни прилагането на федералните закони за ценните книжа към крипто активите

4. Пълно тълкувателно съобщение (PDF) 68-страничният съвместен документ на SEC/CFTC, съдържащ таксономията на токените, дефиницията на цифровите стоки и посочения списък с 18 актива.