Виталик Бутерин очертава три структурни недостатъка в дизайна на стейбълкойните

Ethereum основател Виталик Бутерин казва децентрализирана stablecoins все още страдат от дълбоки структурни недостатъци, въпреки годините на изследвания, стартирания и неуспехи. В публикация, споделена в X on Sunday, Бутерин директно предупреди, че настоящите дизайни остават крехки поради нерешени проблеми около зависимостта от долара, сигурността на оракулите и доходността от залагане. Според Бутерин, напредъкът в блокчейн инфраструктурата не отстранява автоматично икономическите слабости в стейбълкойните.

Това предупреждение идва само дни след като Бутерин заяви, че Ethereum ефективно е решил трилемата на блокчейна на ниво протокол. Докато базовият слой на Ethereum се развива, той подчерта, че дизайнът на стейбълкойните не е в крак с времето.

Какво представляват стейбълкойните и защо са важни?

В основата си, стейбълкойните са криптовалути, предназначени да поддържат стабилна стойност. Повечето от тях целят да следят щатския долар, позволявайки на търговци, протоколи и потребители да преместват стойност по веригата без ценовите колебания, наблюдавани при активи като етер или биткойн.

Има две основни категории:

• Централизирани стабилни монети, емитирани от компании, които държат долари или подобни на долар активи
• Децентрализирани стабилни монети, които разчитат на интелигентни договори, крипто обезпечения и стимули, вместо на един-единствен емитент

Децентрализираните стабилни монети често се представят като по-устойчиви, защото не зависят от банки или попечители. Но Бутерин твърди, че това обещание остава непълно.

Защо Виталик Бутерин поставя под въпрос обвързаните с долар стейбълкойни?

Повечето децентрализирани стабилни монети все още следват щатския долар. Въпреки че това работи днес, той не вярва, че е в съответствие с целта за дългосрочна устойчивост.

Той призна, че проследяването на долара е практично в краткосрочен план. Доларът е широко използван, силно ликвиден и познат на потребителите. Той обаче постави под въпрос дали системите, предназначени да преживеят политически или икономически сътресения, трябва да разчитат за неопределено време на единна национална валута.

В рамките на 20 години, дори умерената инфлация може значително да ерозира покупателната способност. Стабилна монета, която перфектно следва долара, все пак би загубила реална стойност, ако доларът отслабне.

Бутерин предположи, че бъдещите дизайни биха могли:

• Проследяване на по-широки индекси на покупателната способност
• Референтни кошници от стоки или активи
• Пълно оттегляне от фиксираните валути към една валута

Ключовият момент не е да се изостави доларът утре, а да се признае, че фиксирането на долара не е постоянно решение.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Как рисковете на Oracle заплашват децентрализираните стейбълкойни?

Вторият проблем, който Бутерин подчерта, е свързан с оракулите. Оракулите са системи, които подават данни от реалния свят, като например цени, в блокчейни. Тъй като блокчейните не могат сами да имат достъп до външни данни, те зависят от оракулите, за да функционират.

Ако даден оракул бъде компрометиран, интелигентните договори, които разчитат на него, могат да се държат неправилно. За стейбълкойните това често означава неправилно ценообразуване на обезпечението, принудителни ликвидации или загуба на фиксираната валута.

Бутерин предупреди, че много оракули могат да бъдат разкрити, ако нападателят разполага с достатъчно капитал. Когато това се случи, протоколите са принудени да разчитат на икономически защити, вместо на технически.

Това обикновено води до системи, където:

• Цената на атаката трябва да надвишава общата стойност на протокола
• Таксите, инфлацията или управленската власт се използват за обезкуражаване на атаки
• Потребителите поемат разходите чрез извличане на стойност

Бутерин свързва тази динамика с критиките си към финансовото управление. В системи, управлявани главно от собственост на токени, няма естествено предимство в защитата. Стабилността идва от това, че атаките са скъпи, а не невъзможни. Това често води до неблагоприятни за потребителите резултати.

Какъв е проблемът с доходността от залагане в стейбълкойните?

Третият структурен недостатък, който Бутерин обсъжда, е конкуренцията по отношение на доходността при залагане. В Ethereum залагането включва заключване на етер, за да се осигури сигурността на мрежата в замяна на доходност. Много децентрализирани стабилни монети използват заложен етер като обезпечение.

Това създава скрит компромис.

Когато етерът е заложен, той печели доходност. Но когато същият този етер е подкрепен от стейбълкойн, потребителят на стейбълкойна не получава тази доходност директно. Всъщност, притежателите на стейбълкойни приемат по-ниска доходност, отколкото биха могли да получат, като самите те заложат.

Бутерин описа това като неоптимален резултат, който е трудно да се поправи.

Какви решения очерта Бутерин за доходност от залагане?

Бутерин подчерта, че не предлага решения, а картографира ограниченото пространство за дизайн. Той очерта три основни подхода:

• Намаляване на доходността от залагане до много ниски нива, по-близки до участието на любители
• Създаване на нов вид залагане с доходност, но без традиционен риск от свиване на цените
• Превръщане на възможността за намаляване на залагането в обезпечение, което би могло да доведе до риск за притежателите на стейбълкойни или CDP

Всяка опция идва с компромиси. Нито една не решава проблема еднозначно, без да въвежда нови рискове или сложност.

Защо намаляването на риска често се разбира погрешно?

„Слашингът“ се отнася до санкции, прилагани към валидаторите на Ethereum, когато те се държат неправилно или не отговарят на мрежовите изисквания. Мнозина предполагат, че „слашингът“ се прилага само при умишлено нарушение.

Бутерин подчерта, че това е непълно.

Рискът от намаляване включва:

• Самопротиворечиво поведение от страна на валидаторите
• Дълги периоди на престой
• Да бъдеш на губещата страна в конфликт за цензура в цялата мрежа
• Изтичане на данни от неактивност при екстремни условия

За стабилните монети, обезпечени със заложен етер, намаляването на стойността на обезпечението може да намали без предупреждение. Това прави заложения етер рискована основа за активи, предназначени да останат стабилни.

Той също така отбеляза, че стейбълкойните не могат да разчитат на фиксирано количество етерно обезпечение. По време на големи спадове на цените, системите трябва да се ребалансират. В екстремни случаи, протоколите може да се наложи да спрат да генерират доходност от залагане или да предприемат други коригиращи действия.

Как се сравнява това с последния технически прогрес на Ethereum?

Предупреждението на Бутерин за стейбълкойните идва малко след твърдението му, че Етериум на практика... решен трилемата на блокчейна. Той твърди, че комбинацията от извадка от Peer Data Availability Sampling (PeerDAS) и виртуални машини на Ethereum с нулево знание позволява на Ethereum да постигне децентрализация, сигурност и висока пропускателна способност едновременно.

PeerDAS вече е активен в основната мрежа на Ethereum. ZK-EVM са достигнали производствено ниво, като работата по безопасността продължава.

Той описа Ethereum като движещ се към модел, подобен на „BitTorrent с консенсус“, където честотната лента се разпределя между възлите, докато криптографското споразумение се запазва.

Заслужава да се отбележи, че базовият слой на Ethereum се развива чрез разпределени изчисления и по-добра проверка. За сравнение, стейбълкойните остават ограничени от икономическите решения и външните зависимости.

Какво означава предупреждението на Бутерин за стейбълкойните?

Посланието на Бутерин не твърди, че децентрализираните стабилни монети се провалят напълно. Вместо това, то подчертава, че най-сериозните им проблеми все още не са решени.

Те включват:

• Дългосрочна зависимост от щатския долар
• Дизайни на Oracle, които могат да бъдат икономически целесъобразни
• Напрежение между доходността от залагане и използваемостта на стейбълкойните
• Подценени рискове от съкращения

Напредъкът на ниво протокол не решава автоматично тези проблеми. Стейбълкойните остават едно от най-сложните пресечни точки на икономиката, криптографията и управлението в криптовалутите.

Заключение

Предупреждението на Виталик Бутерин показва, че децентрализираните стабилни монети все още са изправени пред нерешени структурни проблеми. Обвързването на долара въвежда дългосрочен риск, системите на оракулите остават уязвими за превземане, а доходността от залагането създава скрити компромиси за потребителите. Намаляването на риска допълнително усложнява използването на заложен етер като стабилно обезпечение.

Въпреки че основната архитектура на Ethereum продължава да се развива чрез актуализации като PeerDAS и ZK-EVM, дизайнът на стейбълкойните остава ограничен от икономическите реалности, а не от техническите ограничения. Тези предизвикателства определят текущото състояние на децентрализираните стейбълкойни, а не техния бъдещ потенциал.

Ресурси

1. Виталик Бутерин на XПубликувано на 3 януари

2. Виталик Бутерин на XПубликувано на 11 януари

3. Фондация Етериум на PeerDASОтносно PeerDAS

4. Доклад от CoinDeskСъоснователят на Ethereum, Виталик Бутерин, предупреждава, че децентрализираните стабилни монети все още имат сериозни недостатъци.