Забраната за доходност на стейбълкойните по Закона CLARITY няма да допринесе много за банковата индустрия

Съветът на икономическите съветници (CEA) към Белия дом публикува... докладва констатацията, че забраната на доходността от стейбълкойни би увеличила банковото кредитиране само с 2.1 милиарда долара, като същевременно би струвала на потребителите приблизително 800 милиона долара загубено благосъстояние. Констатациите директно оспорват месеци наред продължаващите предупреждения на банковата индустрия, че наградите от стейбълкойни биха предизвикали масово отлив на депозити от традиционната финансова система.

Докладът пристига в критичен момент за Закон за яснота, предложен закон на САЩ, предназначен да създаде федерална регулаторна рамка за цифровите активи, и се очаква да промени текущите преговори между банковите и крипто лобистите в Сената.

Какво представлява Законът CLARITY и защо дебатът за доходността е важен?

Законът CLARITY е предложение за законопроект за структурата на пазара на цифрови активи в САЩ. Той се основава на GENIUS Act, който беше подписан като закон през юли 2025 г. и вече изисква от емитентите на стейбълкойни да държат резерви, обезпечаващи непогасените стейбълкойни, на база едно към едно.

Съгласно рамката на Закона GENIUS, емитентите на стейбълкойни не могат да изплащат доходност директно върху салдата. Дебатът по Закона CLARITY се фокусира върху различен въпрос: дали крипто фирми от трети страни, като Coinbase, могат да разпределят награди за стейбълкойни на своите клиенти чрез партньорски или външни споразумения.

Банките настояват усилено за формулировка в Закона CLARITY, която би затворила този канал изцяло. Основният им аргумент е, че ако стейбълкойните предложат конкурентна възвръщаемост, домакинствата ще преместят пари от банковите си сметки в токени, намалявайки депозитите, на които банките разчитат, за да отпускат заеми.

Какво всъщност установи докладът на Белия дом?

CEA изгради модел, използващ текущите пазарни условия, за да тества твърденията на банковата индустрия. Резултатите бяха решаващи.

При базова калибрация, елиминиране на доходността на стейбълкойните:

• Увеличава банковото кредитиране с 2.1 милиарда долара, което се равнява на ръст от 0.02% в общия размер на заемите
• Произвежда нетни разходи за благосъстояние от 800 милиона долара, което означава, че вредата за потребителите надвишава ползата за банковата система.
• Резултатът е съотношение разходи-ползи от 6.6, където всеки долар, спечелен от допълнително кредитиране, струва на икономиката като цяло 6.60 долара.

Докладът също така анализира кой би се възползвал от това допълнително кредитиране. Големите банки биха осъществили 76% от него, добавяйки около 1.6 милиарда долара. Общинските банки, определени като тези с активи под 10 милиарда долара, биха осигурили останалите 24%, равни на приблизително 500 милиона долара, което представлява увеличение от 0.026% на кредитирането им.

Тези цифри са далеч по-малки от прогнозираните от банковата индустрия отливи на депозити в размер на 6.6 трилиона долара.

Най-лошият сценарий променя ли картината?

CEA също така стресира своя модел, като комбинира всички песимистични предположения наведнъж. Дори и в този екстремен сценарий, числата остават скромни спрямо историческите финансови стандарти.

Открийте обещаващи проекти...

Перспективни проекти...

(Реклама)

Статията продължава...

Моделът е довел до 531 милиарда долара допълнително съвкупно кредитиране, което представлява 4.4% увеличение на банковите заеми към четвъртото тримесечие на 2025 г. Но достигането на тази цифра изисква три условия, които не отразяват днешната реалност:

• Пазарът на стейбълкойни нараства до приблизително шест пъти сегашния си размер като дял от банковите депозити
• Всички резерви от стейбълкойни се държат в неотпускаеми заеми сегрегирани парични средства, а не в краткосрочни държавни ценни книжа.
• Федералният резерв се отказва от настоящата си парична рамка с големи резерви

Дори при тези условия, кредитирането от местни банки би се увеличило само със 129 милиарда долара, което е увеличение с 6.7%. В доклада се отбелязва, че условията, необходими за постигане на положителен ефект върху благосъстоянието от забраната на доходността, са „подобно неправдоподобни“.

Един важен технически момент от CEA: резервите от стейбълкойни не изчезват от банковата система. Повечето резерви се връщат в обращение като обикновени банкови депозити. Само частта, държана в директни банкови сметки, оценена на около 12% от резервите, е наистина изключена от кредитния мултипликатор, който стимулира кредитирането.

Защо този доклад е важен за бъдещето на Закона CLARITY

Публикуването добавя значителен натиск към вече напрегнатия законодателен спор. Банковата комисия на Сената отложи приемането на Закона CLARITY, докато представители на банковата и крипто индустрията се опитваха да постигнат споразумение относно разпоредбата за доходност.

Според съобщенията сенаторите Том Тилис, Бил Хагърти и Синтия Лумис са избута Белият дом отне седмици, за да публикува доклада, който да информира за тези преговори.

Министърът на финансите на САЩ Скот Бесент добави допълнителна тежест към натиска за законодателство. публикувана статия В Wall Street Journal Бесент твърди, че регулаторната несигурност вече е тласнала развитието на криптовалутите към юрисдикции с по-ясни правила, по-специално посочвайки Абу Даби и Сингапур. Камарата на представителите прие своята версия на Закона CLARITY през юли.

Колко голям може да стане пазарът на стейбълкойни?

Обемът на транзакциите със стейбълкойни достигна приблизително 28 трилиона долара през 2025 г. Оценки на Chainalysis Тази цифра може да нарасне до 719 трилиона долара до 2035 г., което би изисквало сложен годишен темп на растеж от приблизително 133%, поддържан в продължение на десетилетие.

Някои прогнози отиват по-далеч. Рейчъл Лукас, крипто анализатор в австралийската борса BTC Markets, каза пред Cointelegraph, че сценарият с достигане на таван може да достигне 1.5 квадрилиона долара. Тя внимаваше да представи това като висок клас възможност, а не като базов сценарий.

Лукас отбеляза, че обемът на стейбълкойните измерва колко пъти парите се движат, а не колко съществуват. Един долар може да уреди десетки транзакции за един ден, което обяснява защо данните за обема могат да надвишават общата стойност на базовите активи с голяма разлика.

За контекст, глобалните потоци от парични преводи бяха оценени на 905 милиарда долара през 2024 г. „Световният преглед на населението“ оценява общите глобални активи в банки, недвижими имоти и парични средства на около 662 трилиона долара, което е под дори базовата прогноза за обема на стабилните монети до 2035 г.

Заключение

Докладът на CEA на Белия дом предоставя на Конгреса количествена основа за разрешаване на спора за доходността на стейбълкойните. При настоящите пазарни условия данните показват, че забраната на възнагражденията за стейбълкойни би довела до минимални печалби за банковото кредитиране, като същевременно би наложила измерими разходи за потребителите. 

Създаването на големите кредитни ефекти, за които банковата индустрия предупреждава, изисква допускания, които не отразяват как функционира финансовата система днес. Тъй като Законът CLARITY е блокиран в Сената и министърът на финансите Бесент публично настоява за приемането му, докладът вероятно ще промени условията на преговорите в посока, по-благоприятна за крипто фирмите, които се стремят да разпределят награди от стейбълкойни на своите потребители.

Ресурси 

1. Доклад на Съвета на икономическите съветници на Белия домЕфекти от забраната за доходност на стейбълкойните върху банковото кредитиране

2. Статия от Скот БесентПравилата за цифровите активи се нуждаят от яснота

3. Доклад на Ройтерс:

4. Доклад от Crypto In AmericaДоклад на Белия дом установява, че доходността от стейбълкойни представлява ограничен риск за банките

5. Доклад от ChainalysisПрехвърлянето на богатство от 100 трилиона долара: Полезността на стейбълкойните и бъдещето на плащанията

6. Доклад от CoinTelegraphChainalysis твърди, че обемите на стабилните монети могат да достигнат 1.5 квадрилиона долара до 2035 г.